Enttäuscht von den geringen Renditen ihrer Finanzanlagen und zugleich bestrebt, ihre Investitionen zu diversifizieren, wenden sich Sparer zunehmend nicht-finanziellen, sogenannten „atypischen“ Anlagen zu und erweitern damit das Spektrum möglicher Betrugsfälle.
In Frankreich war das Jahr 2025 von zwei außergewöhnlichen Urteilen in Fällen von Unterschlagung geprägt, bei denen es um das ging, was die AMF als „sonstige Vermögenswerte“ bezeichnet (während die CSSF eher von „Sammlerstücken“ spricht).
Am 31. März wurden in Nancy etwa zwanzig Personen in dem außergewöhnlichen Fall „Carton rouge“, der 1.300 Opfer und einen Schaden in Höhe von 28 Millionen Euro zur Folge hatte, zu Freiheitsstrafen von bis zu acht Jahren verurteilt. Der langwierige Prozess hatte sich im Herbst 2024 über vier Wochen erstreckt, wobei 150 Anwälte 800 Zivilkläger vertraten: Die Kläger waren von Betrügern angesprochen worden, nachdem sie zwischen 2016 und 2018 ihre Kontaktdaten auf Websites für den Verkauf von Diamanten oder Kryptowährungen hinterlassen hatten.
Am 11. Dezember wurde in Paris das Urteil im größten jemals in Frankreich verzeichneten Betrugsfall im Bereich der privaten Geldanlagen verkündet: Dabei entstanden mehreren Tausend Anlegern (laut Quellenangaben mehr als 30.000) Verluste in Höhe von 900 Millionen Euro, von denen sich 4.500 als Zivilkläger konstituiert haben. Das 2003 gegründete Unternehmen Aristophil bot Sparern an, sich an Originalmanuskripten und Briefen von Berühmtheiten (Einstein, Proust, Baudelaire, Balzac, der Marquis de Sade, De Gaulle, usw.), Briefmarken und andere Sammlerstücke zu investieren. Den Anlegern wurde eine jährliche Rendite von acht bis neun Prozent versprochen, verbunden mit der Garantie, ihr Kapital nach fünf Jahren zurückzuerhalten. In Wirklichkeit handelte es sich um ein ganz klassisches Ponzi-Schema, bei dem das von neuen Anlegern eingebrachte Geld zur Auszahlung der alten Anleger verwendet wird. Das System konnte fast fünfzehn Jahre lang bestehen, bevor es zusammenbrach, da der Verkauf der Vermögenswerte, deren Wert auf eine Milliarde Euro geschätzt wurde, nach mehr als 130 zwischen 2017 und 2023 organisierten Auktionen lediglich 110 Millionen einbrachte. Der 78-jährige Gründer Gérard Lhéritier wurde zu fünf Jahren Freiheitsstrafe ohne Bewährung verurteilt. Fünf seiner sieben mutmaßlichen Komplizen (Notar, Wirtschaftsprüfer, Jurist, Buchhändler, Vermögensverwalter) erhielten Freiheitsstrafen von einem bis zwei Jahren auf Bewährung.
Diese in den Medien viel beachteten Fälle sind nur die Spitze des Eisbergs. Betrugsfälle im Zusammenhang mit verschiedenen Anlageformen kommen täglich vor, bleiben jedoch im Verborgenen, da keine Strafanzeigen erstattet werden, die Zahl der Opfer gering ist oder der durchschnittliche Schaden gering ausfällt. Zudem fallen diese Rechtsstreitigkeiten überwiegend in den Zuständigkeitsbereich der Zivilgerichte und sind den Finanzaufsichtsbehörden kaum bekannt, die angesichts der extremen Vielfalt atypischer Anlageformen vor große Schwierigkeiten gestellt werden.
Man kann sie grob in vier Kategorien einteilen. Erstens die „Wertgegenstände“: Edelmetalle (Gold, Silber), Edelsteine (Diamanten, Smaragde), Schmuck und Uhren. Zweitens: Güter im Zusammenhang mit Natur, Landwirtschaft und Viehzucht: Wein, Champagner, Whisky, Trüffel, Seltene Erden, Wälder, Milchvieh, Rennpferde. Drittens: Kunst- und Sammlerobjekte: Gemälde, Skulpturen, Briefmarken, Oldtimer, Bücher und Manuskripte. Viertens: verschiedene Güter im Zusammenhang mit Immobilien: Hotelzimmer, Zimmer in Studenten- oder Seniorenwohnheimen, Parkplätze (mit oder ohne Ladestation für Elektroautos), Solaranlagen.
Die Liste ist bei weitem nicht vollständig. Krypto-Vermögenswerte stellen ein besonderes Problem dar. In Frankreich gelten sie nicht als Finanzanlagen und fallen daher unter die Kategorie „sonstige Vermögenswerte“. In Luxemburg ist dies anders, was der CSSF eine bessere Kontrolle ermöglicht.
Der Besitz von „verschiedenen Vermögenswerten“ hat vielfältige Gründe: die Freude am Sammeln schöner Objekte („Leidenschaftsinvestitionen“), das Streben nach höheren Renditen, die Diversifizierung von Portfolios durch Sachwerte, die nicht mit den Aktienmärkten korrelieren, sowie Steuerhinterziehung.
Gleichzeitig kann sie zu hohen Verlusten führen. In Frankreich beliefen sich laut Verbraucherverbänden die Verluste bei Parkplätzen im Jahr 2024 im Durchschnitt auf 60.000 Euro pro Fall, während diejenigen bei Wein zwischen 12.000 und 15.000 Euro lagen und die bei Milchkühen zwischen 5.000 und 8.000 Euro. Zusätzlich zu den jeder Anlageform eigenen Risiken (subjektive Wertbestimmung, Echtheit, mangelnde Liquidität, Gebühren, …) handelt es sich um hochspekulative Märkte: Die meisten atypischen Anlagen erbringen nämlich keine wiederkehrenden Erträge, und die einzige Möglichkeit, damit Geld zu verdienen, besteht darin, sie zu einem höheren Preis weiterzuverkaufen, als man dafür bezahlt hat. Es wird üblicherweise empfohlen, nicht mehr als fünf Prozent des Vermögens (ohne Immobilien) dafür aufzuwenden.
In den meisten Fällen werden verschiedene Vermögenswerte (mit Ausnahme von Kryptowährungen) direkt in greifbarer Form gehalten, was den Verbrauchern Sicherheit vermittelt und ihre fünf Sinne anspricht: Es handelt sich um Anlagen, die man sehen, anfassen, schmecken, riechen oder sogar hören kann! In dieser Form ist ihr Besitz nur unzureichend dokumentiert. Das im vergangenen April von der Zentralbank von Luxemburg veröffentlichte Studienheft Nr. 207 (siehe auch Seite 31) gibt lediglich an, dass im Jahr 2023 29 Prozent der Haushalte „Wertgegenstände“ besaßen und diese ein Prozent ihres materiellen Vermögens ausmachten. In Frankreich beliefen sich diese laut INSEE auf 2,5 Prozent des nichtfinanziellen Vermögens und 1,76 Prozent des Gesamtvermögens. In beiden Ländern wurden keine Einzelheiten zu den Wertgegenständen angegeben.
Aus verschiedenen Gründen, insbesondere aufgrund der materiellen Auflagen des physischen Besitzes (Lagerung, Sicherheit), die mitunter hohe Kosten verursachen – zu denen noch die Versicherungskosten hinzukommen –, entscheiden sich immer mehr Anleger dafür, diese über Fonds zu halten. So kann beispielsweise ein Liebhaber alter Autos in den „Carpital Legend Cars Fund“ oder in den „Hettika Klassik Fund“, zwei luxemburgische Fonds, investieren. Am häufigsten sind Investmentfonds, die in Gold, Edelmetalle, Weine und Wälder investieren, wobei die „Einstiegsschwellen“ mitunter sehr hoch sind.
Durch diese „Finanzialisierung“ der atypischen Anlagen fallen diese automatisch unter die klassischen Finanzvorschriften. Diese Anlageform bietet zwar keinen Schutz vor Misswirtschaft, doch sind Veruntreuungen seltener, und durch das rasche Eingreifen der Aufsichtsbehörde lassen sich die Schäden begrenzen.
In Luxemburg hat niemand die „Nobles Crus“-Affäre vergessen – benannt nach diesem von Elite Advisers verwalteten Fonds, der in edle Weine investierte und in den Jahren 2010 und 2011 großen Erfolg verzeichnete. Bereits im darauffolgenden Jahr stellten Presseberichte die Bewertungsmethode für die Weine, die Fondsverwaltung und sogar die Echtheit bestimmter Chargen in Frage, was die CSSF dazu veranlasste, Zeichnungen und Rücknahmen ab Mai 2013 auszusetzen. Schätzungen zufolge haben die Anleger letztendlich sechzig Prozent ihres ursprünglichen Einsatzes verloren. Der „French Art Fund“, der erste von der AMF zugelassene französische Fonds für den Kunstmarkt, wurde im Mai 2025, kaum sechzehn Monate nach seiner Auflegung, liquidiert.
Praktisch alle Kategorien atypischer Anlagen waren bereits Gegenstand von Betrugsfällen. Bei einigen der ältesten Kategorien kommt es zu dauerhaften oder wiederkehrenden Betrugsfällen: Dies gilt für Gold, Diamanten, Kunstwerke, Briefmarken, Uhren, aber auch für Milchkühe und Container. Andere, die in der Vergangenheit für Schlagzeilen sorgten, sind inzwischen in Vergessenheit geraten (Eisenbahnwaggons, Rennpferde). In jüngster Zeit sind neue Kategorien hinzugekommen, wie beispielsweise Krypto-Assets, Parkplätze, erneuerbare Energien, „grüne Anlagen“ oder Seniorenresidenzen. Ein Aufsichtsbeamter erklärte: „Betrüger nutzen aktuelle Ereignisse aus und passen ihre Angebote den jeweiligen Trends an“, und fügte hinzu: „Diese ständigen Veränderungen ermöglichen es ihnen zudem, unter dem Radar zu bleiben.“
Im Oktober 2024 zeigte eine von BVA Xsight im Auftrag der AMF durchgeführte Studie mit dem Titel „Anlagebetrug“, die auf einer umfangreichen Stichprobe von 5.000 Erwachsenen basierte, dass in der Bevölkerung ein günstiges Umfeld für Investitionen in verschiedene Anlageformen besteht. Vierzig Prozent der Befragten stimmten der Aussage zu, dass „man, um gute Anlagen zu tätigen, traditionelle Anlagen hinter sich lassen muss “ (bei den 18- bis 34-Jährigen lag dieser Anteil sogar bei 49 Prozent), während die Hälfte der Meinung war, dass „die Börse bei hohem Risiko nicht viel einbringt“. Fast ein Viertel schloss sich beiden Ansichten gleichzeitig an.
Mehr als ein Drittel der Befragten gab an, mindestens eine Werbung für diese Anlagen im Internet, in einer App oder in sozialen Netzwerken gesehen zu haben, und jeder Fünfte räumte ein, sich darüber informiert zu haben. Letztendlich hatte sich nur eine Minderheit dafür entschieden (6 %), allerdings mit teilweise hohen Beträgen (44 % investierten mehr als 10.000 Euro), und mehr als die Hälfte von ihnen wurde Opfer von Betrugsfällen, vor allem im Immobilienbereich (Zimmer in Wohnanlagen, Parkplätze), in der Landwirtschaft (Grundstücke, Wälder, Viehbestände), bei Diamanten und Gold!
Ursprünglich beschränkten sich die Aufsichtsbehörden auf die Überwachung „klassischer“ Finanzanlagen; nach und nach haben sie sich jedoch verstärkte Kontroll- und Aufsichtsbefugnisse in Bezug auf atypische Anlagen aneignet, unabhängig von der Art ihres Halts (direkt oder über Fonds). Dies gilt seit 2017 für die AMF.
Das System weist jedoch einige Mängel auf. Es basiert auf der „Registrierungsnummer“, die jedes Unternehmen, das verschiedene Waren vermarkten möchte, bei der AMF beantragen muss. Diese wird nach Prüfung eines Antrags verliehen, anhand dessen insbesondere die Organisation des Unternehmens, die Zuverlässigkeit seiner Führungskräfte, deren Kompetenzen und Erfahrung sowie das Vorhandensein ausreichender und der Art des Vorhabens angemessener Sicherheiten (Sachverständiger für die Wertermittlung der Vermögenswerte, Versicherung usw.) überprüft werden. Sie muss auf allen Informationsunterlagen für Anleger sowie in der Werbung angegeben werden, und die Unternehmen, die über eine solche Nummer verfügen, werden in eine „Weiße Liste“ aufgenommen, die auf der Website der AMF veröffentlicht wird. Problem: Mitte Juni 2026 umfasst diese Liste lediglich zwölf Namen, von denen sieben aus der Weinbranche stammen; die Schwerfälligkeit des Zulassungsverfahrens könnte hierfür eine Erklärung sein.
Gleichzeitig umfasste die „schwarze Liste“ der Websites, denen es untersagt ist, verschiedene Vermögenswerte – mit Ausnahme von Krypto-Assets – anzubieten, 384 Einträge, von denen sich fast 90 Prozent auf vier Kategorien atypischer Anlagen konzentrierten: Wein und Champagner (100 Namen), Diamanten (92), Gold (78) und – etwas überraschender – Viehbestände (73). Sie enthält so gut wie keine Websites zu „neuen Anlagen“ in verschiedene Vermögenswerte wie Parkplätze, Solaranlagen oder Seniorenresidenzen.
Da es im Internet von solchen Websites nur so wimmelt, lässt sich daraus schließen, dass zwar nicht alle betrügerisch sind, aber fast alle nicht über die erforderlichen Genehmigungen verfügen. Die AMF räumt im Übrigen ein, dass „regelmäßig neue, nicht zugelassene Akteure auftauchen“ und dass ihre schwarze Liste nicht alle betrügerischen Angebote abdeckt.
Die Finanzbehörden, aber auch Polizei und Justiz scheinen etwas desillusioniert zu sein, da die Betrugsfälle trotz ihrer Warnungen und der Berichterstattung über bestimmte Fälle in den Medien nicht zurückgehen. Eine im Jahr 2024 in Kalifornien durchgeführte Untersuchung ergab ein etwas bedrückendes Ergebnis: Die Hälfte der Betrugsopfer hatte in den letzten zwei Jahren bereits mindestens eine ähnliche Erfahrung gemacht!
