Die Inflation stand im Mittelpunkt des Wahlkampfs von Donald Trump. Der republikanische Kandidat machte die scheidende Regierung dafür verantwortlich und versprach, sie zu bekämpfen. Doch während einige der angekündigten Maßnahmen tatsächlich geeignet sind, den Preisanstieg zu bremsen, könnten andere zentrale Bestandteile des wirtschaftlichen und politischen Programms des designierten Präsidenten den gegenteiligen Effekt haben. Die Sicherung der Kaufkraft war ebenfalls ein zentrales Thema der US-Präsidentschaftswahlen, was in gewisser Weise überraschend ist, da – wie in Europa – hat sich der Preisanstieg in den Vereinigten Staaten fast vollständig abgeschwächt und ist laut dem Verbraucherpreisindex (CPI) des Arbeitsministeriums im September auf 2,4 Prozent im Jahresvergleich gesunken. Dieses Niveau, das niedrigste seit Februar 2021, liegt viermal unter dem im Juni 2022 erreichten Wert.
Das Problem ist, dass die Bevölkerung die Lage ganz anders empfand. Eine Gallup-Umfrage von Anfang Oktober führte die Kaufkraft sogar an die Spitze einer Liste von 22 Sorgen. Der Grund dafür ist, dass der Preisindex ein gewichteter Durchschnitt ist, der die Lebensrealität bestimmter Bevölkerungsgruppen nicht widerspiegelt, vor allem der einkommensschwächsten, die von den starken Preisanstiegen bei Benzin (80 Prozent in Kalifornien zwischen Januar 2021 und Oktober 2022) und Lebensmitteln (der Preis für Eier hat sich innerhalb von zwei Jahren um das 2,5-Fache erhöht) besonders hart getroffen wurden. Laut einer Studie der Fed konnte die Mittelschicht seit Ende 2021 ihr Konsumvolumen gerade noch aufrechterhalten, während die Ärmsten ihren Konsum einschränken mussten. Donald Trump hat während seines Wahlkampfs unermüdlich diese „Bidenflation“ angeprangert (die Preise sind seit Beginn der Amtszeit des derzeitigen Präsidenten um 17 Prozent gestiegen, gegenüber acht Prozent während der gesamten ersten Amtszeit von Trump) und versprochen, ihr ein Ende zu setzen. Ein erfolgreicher Schachzug, denn 79 Prozent der Wähler, für die die Kaufkraft das wichtigste Anliegen war, stimmten für ihn.
Um die Inflation auf einem niedrigen Niveau zu halten und sogar noch weiter zu senken, will die künftige Trump-Regierung, die jegliche Preiskontrolle ablehnt, zunächst bei den kurz- und langfristigen Zinssätzen ansetzen, deren starker Anstieg seit 2022 eine Bevölkerung, die traditionell sehr kreditabhängig ist, schwer getroffen hat. Dies hat nicht nur den Immobilienkauf beeinträchtigt (der Zinssatz für Darlehen mit einer Laufzeit von 30 Jahren lag Mitte 2023 bei fast acht Prozent, gegenüber weniger als drei Prozent zu Beginn der Amtszeit von Joe Biden) sondern auch die laufenden Ausgaben, die üblicherweise mit Kreditkarten beglichen werden und bei denen sehr hohe Zinsen für aufgeschobene Zahlungen anfallen: 21,8 Prozent im August 2024 gegenüber 14,6 Prozent zu Beginn des Jahres 2022.
Die Fed hat im September damit begonnen, ihre Leitzinsen zu senken, und am 7. November, unmittelbar nach der Wahl, eine weitere Senkung vorgenommen; dennoch liegen diese weiterhin über dem Niveau der EZB, und Donald Trump beabsichtigt, Druck auf die Zentralbank auszuüben, um diesen Prozess zu beschleunigen. Um die Preise zu senken oder zumindest einen Anstieg zu verhindern, setzt Trump zudem stark auf eine „massive Deregulierung“ in mehreren Bereichen, da „Vorschriften alles verteuern“, wie er es ausdrückt.
Der Bankensektor, dessen Regulierung bereits während der ersten Amtszeit gelockert worden war, bevor es unter Biden zu einer Kehrtwende kam, dürfte diesmal die Aussicht auf eine Umsetzung der Basel-III-Vereinbarungen im Jahr 2025 schwinden sehen, genau in dem Jahr, in dem die europäischen Banken die Umsetzung der Vorschriften geplant haben. Ebenfalls im Finanzbereich dürfte das Kryptowährungs-Ökosystem, das mehr als 170 Millionen Dollar zugunsten von Donald Trump und seinen Kongresskandidaten gesammelt hat, eine schnelle Rendite erzielen. So legte der Bitcoin in den zwei Wochen nach der Wahl um vierzig Prozent zu.
Im Immobiliensektor, der dem designierten Präsidenten besonders am Herzen liegt, da er dort sein Vermögen aufgebaut hat, dürfte der Abbau bestimmter „unnötiger Vorschriften“ sollte dazu beitragen, die Wohnkosten zu senken und – in Verbindung mit sinkenden Zinsen – den Zugang zu Wohnraum zu erleichtern, eine Forderung, die während des Wahlkampfs vor allem von jungen Menschen lautstark vorgebracht wurde. Darüber hinaus möchte Donald Trump, der versprochen hat, die Entwicklung der künstlichen Intelligenz vorbehaltlos zu unterstützen, dies durch eine Deregulierung erreichen, insbesondere durch „die Aufhebung des gefährlichen Dekrets von Joe Biden, das Innovationen im Bereich der KI verhindert und radikallinke Vorstellungen über die Entwicklung dieser Technologie aufzwingt“.
Nach allgemeiner Auffassung wird jedoch der Sektor der fossilen Energien am stärksten dereguliert werden. Während seiner ersten Amtszeit hatte Trump die globale Erwärmung als „Schwindel“ bezeichnet und die USA 2017 im Namen ihrer Energieunabhängigkeit aus dem Pariser Abkommen zurückgezogen. Obwohl die Begriffe „Klima“, „Umwelt“ oder „Ökologie“ in seinem Programm für 2024 nicht vorkamen, ist bekannt, dass er plant, sich erneut aus diesem Abkommen zurückzuziehen, dem das Land im Februar 2021 wieder beigetreten war, und zahlreiche Umweltvorschriften zu lockern oder ganz abzuschaffen.
Die Öl- und Gasförderung wird dadurch gefördert, dass zahlreiche Schutzgebiete auf US-amerikanischem Territorium, wie beispielsweise in Utah und Alaska während der ersten Amtszeit, ihren Schutzstatus verlieren. Die von Joe Biden auferlegten Auflagen hinsichtlich der Fahrzeugemissionen und des Kaufs von Elektroautos werden aufgehoben, ebenso wie die im Inflation Reduction Act (IRA) vom August 2022 enthaltenen Anreize für „grüne Investitionen“. Mehrere Bundesstaaten, wie beispielsweise Kalifornien, werden keine strengeren Abgasnormen mehr festlegen dürfen als im Rest des Landes. Diese Politik ist die Umsetzung eines Versprechens, das Donald Trump laut der „New York Times“ vor mehreren Monaten Ölmagnaten im Austausch für Wahlkampfspenden in Höhe von einer Milliarde Dollar gegeben haben soll.
Sie wird von zwei Getreuen verkörpert. Chris Wright, Geschäftsführer des auf Fracking spezialisierten Unternehmens Liberty Energy, wurde zum Energieminister ernannt, mit dem Auftrag, „den bürokratischen Aufwand zu reduzieren“, um Investitionen in fossile Brennstoffe anzukurbeln. Als bekennender Klimaskeptiker erklärte Chris Wright im Jahr 2023: „ Es gibt keine Klimakrise, und wir befinden uns auch nicht mitten in einer Energiewende “, und fügte zur Sicherheit hinzu, dass „ der Begriff ‚Kohlenstoffverschmutzung‘ skandalös ist “.
Seit 2016 Gouverneur von North Dakota, Doug Burgum, 68 Jahre alt, einer der reichsten amerikanischen Politiker mit einem geschätzten Vermögen von 1,1 Milliarden Dollar, übernimmt das Amt des Innenministers – eine Position, in der er mehr Bundesflächen für Förderprojekte bereitstellen kann. Die „Liberalisierung“ von Öl- und Bergbauvorhaben dürfte durch die Steigerung der Produktion logischerweise zu einem Rückgang der Preise für fossile Brennstoffe führen. Nach Angaben des neu gewählten Ministers würde diese umfassende Deregulierung jedem amerikanischen Haushalt eine zusätzliche Kaufkraft von durchschnittlich 11.000 Dollar verschaffen.
Problem: Andere Teile des Wahlprogramms, die ab Januar 2025 umgesetzt werden sollen, dürften die Inflation eher beschleunigen. Getreu der Politik seiner ersten Amtszeit dürfte Trump einen noch ausgeprägteren Protektionismus verfolgen. Im Vergleich zu den Jahren 2021–2024 wäre dies jedoch kein Wendepunkt, da die Biden-Regierung es sorgfältig vermieden hatte, die von den Republikanern zuvor ergriffenen Maßnahmen, insbesondere in Bezug auf chinesische Produkte, „zurückzunehmen“, und der IRA enthielt einen eindeutig protektionistischen Teil.
Diesmal will Trump pauschale Zölle in Höhe von zehn Prozent auf alle importierten Waren erheben, ergänzt durch einen schrittweise einzuführenden Aufschlag von sechzig Prozent auf Waren aus China. Um diese Politik umzusetzen, dürfte er erneut auf den 77-jährigen Robert Lighthizer setzen, der bereits von 2017 bis 2021 Handelsbeauftragter war, in der er eine der führenden Figuren im von Trump geführten Handelskrieg gegen China sowie bei der Neuverhandlung des Nordamerikanischen Freihandelsabkommens (NAFTA) mit Mexiko und Kanada war. Er ist ein erklärter Befürworter hoher Zölle.
Sie sollen angeblich ab Ende Januar 2025 gelten und wecken bei den Handelspartnern der Vereinigten Staaten, deren Volkswirtschaften ohnehin schon eine schwierige Phase durchlaufen, die schlimmsten Befürchtungen. Aber auch die US-Wirtschaft würde davon betroffen sein: Nach Angaben des IWF ist mit negativen Auswirkungen in Höhe von 0,8 Prozent des BIP im Jahr 2025 und 1,3 Prozent im Jahr 2026 zu rechnen. Zudem würden die Zölle durch eine beispiellose Verteuerung importierter Waren die Inflation wieder anheizen, obwohl diese derzeit unter Kontrolle zu sein scheint.
Das Bestreben, die Einwanderung besser zu kontrollieren – was die Abschiebung von mehreren Hunderttausend Menschen zur Folge hätte –, hätte ebenfalls negative Auswirkungen auf die Preise. Kurzfristig würde dies die Produktion in der Landwirtschaft, in der drei Viertel der Einwanderer arbeiten – die Hälfte davon ohne dauerhaften Aufenthaltsstatus –, durcheinanderbringen und verringern. Das Gleiche gilt für die Fleischindustrie (30 bis 50 Prozent der Beschäftigten sind Einwanderer) und den Bausektor (20 Prozent Einwanderer). Mittelfristig wird die Verknappung der verfügbaren Arbeitskräfte zu einem Anstieg der Arbeitskosten führen, was unvermeidliche Auswirkungen auf die Verkaufspreise haben wird.
Zudem bezweifeln viele Ökonomen, dass sich die Deregulierungsmaßnahmen auf die Preise auswirken, da die Inflation, unter der die USA nach der Pandemie leiden, nicht auf „Marktverzerrungen“ zurückzuführen ist wie Kartelle, Monopole oder regulierungsbedingte Renten zurückzuführen ist. Zu allem Überfluss hat Trump eine Steuersenkung in Höhe von rund 3 200 Milliarden Dollar zugunsten von Privatpersonen versprochen – Summen, die den Konsum ankurbeln werden, während das Angebot aus den bereits genannten Gründen so unelastisch sein wird wie nie zuvor.
Bereits im Oktober war ein leichter Anstieg der Inflation zu verzeichnen: +0,2 Prozentpunkte im Jahresvergleich gegenüber September, was nun einer Rate von +2,6 Prozent entspricht. Die Prognosen für 2025 fallen jedoch deutlich pessimistischer aus. Als Folge dieser Erwartungen sind die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen deutlich gestiegen und lagen Mitte November bei fast 4,5 Prozent, gegenüber 3,6 Prozent zwei Monate zuvor. Eine Situation, die die Fed in eine heikle Lage bringt, denn ein Wiederanstieg der Inflation würde sie zwingen, die Zinssenkungen zu beenden oder sogar die Zinsen anzuheben, was sicherlich den Zorn von Donald Trump hervorrufen würde. Doch er wird zu Jerome Powell nicht „You’re fired“ sagen können: Der Präsident der Zentralbank, der bis zum Ende seiner Amtszeit im Mai 2026 unabsetzbar ist, hat zudem bereits am Tag nach der Wahl deutlich gemacht, dass er nicht zurücktreten werde.^
