Seit Anfang 2025 ist der Wert der Kryptowährungen kontinuierlich gestiegen und erreichte zu Beginn des Sommers insgesamt rund 3.500 Milliarden Dollar. Der Bitcoin (BTC), auf den etwa sechzig Prozent des Gesamtwerts entfallen, legte zwischen Juli 2024 und Juli 2025 um mehr als 52 Prozent zu. Angetrieben von einem äußerst günstigen wirtschaftlichen, politischen und regulatorischen Umfeld birgt diese Entwicklung nach Ansicht einiger die Gefahr, das ursprünglich von einem libertären Geist geprägte Konzept zu verfälschen.
Bereits Anfang 2024 hatte die Einführung von BTC (Bitcoin)-Spot-ETFs, die es Privatanlegern ermöglichten, über ein gewöhnliches Wertpapierdepot und mit größerer Sicherheit in die Welt der Kryptowährungen einzusteigen. Im Jahr 2024 sammelten die elf angebotenen Bitcoin-ETFs mehr als 35 Milliarden Dollar ein, gegenüber den erwarteten 15 Milliarden. Für 2025 gehen die Prognosen von 50 Milliarden aus. Die im Juli 2024 eingeführten Ethereum-ETFs hatten ihrerseits einen schleppenden Start, erholten sich jedoch im ersten Halbjahr 2025 und verzeichneten Einlagen in Höhe von drei Milliarden. Diese Art von ETF gibt es in Europa noch nicht.
Ebenfalls in den Vereinigten Staaten führte Anfang November 2024 die Rückkehr eines mittlerweile zu Kryptowährungen bekehrten Präsidenten in das Amt zu einem starken Kursanstieg, verbunden mit der Aussicht auf ein neues, „kryptofreundlicheres“ Umfeld als zuvor. Man muss sagen, dass Donald Trump, wenn man so sagen darf, sich persönlich engagiert hat – über mehrere Familienunternehmen, die ein regelrechtes „Krypto-Imperium“ darstellen. Diese horten nicht nur BTC, sondern sind auch im Mining und auf Handelsplattformen aktiv. Die Familie könnte ihren eigenen Token, den WLFI, auf den Markt bringen, von dem sie direkt die Hälfte des Angebots halten würde. Donald Trump seinerseits hatte kurz vor seiner Amtseinführung einen „Memecoin“ – eine Art gemeinschaftsbasierte Kryptowährung mit spekulativem Charakter – mit seinem Konterfei auf der Solana-Blockchain auf den Markt gebracht.
Ein weiterer Faktor, der in direktem Zusammenhang mit der Trump-Präsidentschaft steht, hat den Wert der Kryptowährungen ebenfalls in die Höhe getrieben, sodass der BTC am 8. Mai 2025 erneut die 100.000-Dollar-Marke überschritt (die er erstmals am 4. Dezember 2024 überschritten hatte). Die wirtschaftlichen und geopolitischen Unsicherheiten, die den Beginn der zweiten Amtszeit prägen, machen Kryptowährungen zu sicheren Häfen, vergleichbar mit Gold. J.P. Morgan prognostiziert in einem im Mai 2025 veröffentlichten Dokument sogar, dass Anleger, um sich gegen eine mögliche erneute Inflationssteigerung in den USA abzusichern, BTC stärker als Gold als „ Wertspeicher “ nutzen werden, trotz seiner Volatilität und seiner starken Korrelation mit Tech-Werten.
Nachdem sich Krypto-Assets über mehr als ein Jahrzehnt hinweg in einem „regulatorischen Nebel“ entwickelt hatten, profitieren sie seit diesem Jahr endlich von einem besseren regulatorischen Rahmen. In Europa ist die MiCA-Verordnung (Markets in Crypto Assets) im Januar 2025 in Kraft getreten. Sie schafft einen harmonisierten Rahmen in der EU und gewährt Akteuren, die in einem Mitgliedstaat registriert sind, einen „europäischen Pass“. In den Vereinigten Staaten hat der Kongress Mitte Juli den „Genius Act“ verabschiedet, der sich auf Stablecoins bezieht. Diese Kryptowährung, die an einen Referenzwert wie eine Fiat-Währung (Dollar, Euro), einen Rohstoff (Gold) oder einen Vermögenskorb, ist so konzipiert, dass ihr Wert im Laufe der Zeit relativ stabil bleibt – daher auch ihr Name –, während traditionelle Kryptowährungen sehr volatile Kurse aufweisen. Gleichzeitig bewahrt sie die Vorteile einer Blockchain (Geschwindigkeit, Sicherheit, Zugänglichkeit).
Nahezu alle Stablecoins sind an den US-Dollar gekoppelt, weshalb der „Genius Act“, der mehrere wichtige Maßnahmen eingeführt hat, von großer Bedeutung ist. Für jeden ausgegebenen Stablecoin müssen die Emittenten einen entsprechenden Betrag in Dollar oder in Schatzanweisungen als Reserve vorhalten, was den Anlegern garantiert, dass sie im Falle eines plötzlichen oder massiven Verkaufs keine Verluste erleiden. Große Technologieunternehmen wie Amazon oder Meta, die Stablecoins emittieren möchten, müssen mit zugelassenen Finanzinstituten zusammenarbeiten, wobei die größten Emittenten zudem jährlich geprüft werden. Diese Aufsicht wird nicht mehr von der SEC (Securities and Exchange Commission), sondern von der CFTC (Commodity Futures Trading Commission) wahrgenommen, einer 1974 gegründeten Bundesbehörde zur Überwachung der Termin- und Derivatemärkte.
Der Genius Act wurde nicht nur von den Akteuren der Kryptowährungsbranche, sondern auch von denen der traditionellen Finanzwelt sehr positiv aufgenommen (Mastercard sprach von einem „ &„historisches Ereignis““), da er durch die Förderung der Entwicklung dieses Segments (das im Sommer 2025 allein beim BTC nur zehn Prozent ausmacht) ihnen ermöglichen wird, sich dort zu positionieren. Der Markt für Stablecoins hat sich zwischen 2021 und 2025 bereits fast verzehnfacht und ist von 28 Milliarden Dollar auf etwa 255 Milliarden gestiegen. Dank des neuen rechtlichen Rahmens könnte er sich bis 2030 noch einmal verzehnfachen und 2 700 Milliarden erreichen.
Die großen US-Banken sind am Werk, da die Fed darauf verzichtet hat, solche zu emittieren. Obwohl er nach wie vor zurückhaltend ist, sieht Jamie Dimon, der Vorstandsvorsitzende von J.P. Morgan Chase, keine Möglichkeit mehr, sich dieser Entwicklung zu entziehen, und seine Bank hat Ende Juni einen Stablecoin eingeführt, der ausschließlich für institutionelle Kunden bestimmt ist. Auch die Bank of America, Wells Fargo und Citigroup haben ihren Wunsch bekundet, sich ein Stück vom Kuchen zu sichern, da die Ausgabe von Stablecoins äußerst lukrativ ist (Tether hat im Jahr 2024 fast so viel Geld verdient wie Goldman Sachs). Übrigens reibt sich das US-Finanzministerium die Hände, da das Wachstum der Stablecoins automatisch zu einer steigenden Nachfrage nach T-Bonds führt – und das zu einer Zeit, in der Investoren nur zögerlich bereit sind, die kolossale US-Staatsverschuldung zu finanzieren.
Der regulatorische Rahmen für Kryptowährungen, der sich wahrscheinlich noch in den Anfängen befindet (die Schwierigkeiten bei der Umsetzung der MiCA-Verordnung in Europa lassen bereits eine Verschärfung erwarten), ist ein Schlüsselelement ihrer „Institutionalisierung“, das heißt ihrer Akzeptanz durch die großen Akteure der Finanzwelt und sogar durch Regierungen. So hat Donald Trump im März 2025 eine „strategische Kryptowährungsreserve“ eingerichtet, die hauptsächlich aus 200.000 BTC besteht, die im Rahmen gerichtlicher Beschlagnahmungen sichergestellt wurden.
Banken und Vermögensverwaltungsgesellschaften bieten ihren Kunden Kryptowährungen nicht nur direkt oder über Fonds an, sondern investieren auch auf eigene Rechnung in diese. Große Unternehmen halten ihrerseits eine wachsende Anzahl davon, um ihre liquiden Mittel anzulegen oder längerfristig zu investieren. Insgesamt sollen heute 3,5 Millionen BTC, also etwa 17 Prozent des Gesamtangebots, in „institutionellen Wallets“ liegen (davon sieben Prozent bei ETF-Anbietern). Das ist ein Drittel mehr als im Jahr 2024. Diese zunehmende Konzentration birgt Risiken für die Liquidität (da beispielsweise fast alle BTC, also 21 Millionen Einheiten, bereits im Umlauf sind), doch für manche Experten liegt das Problem woanders. Die „Legitimierung“ der Krypto-Assets, die nun echte politische und regulatorische Unterstützung genießen, stünde im Widerspruch zu dem Geist, der vor etwa fünfzehn Jahren zu ihrer Entstehung geführt hat.
„Ein Anlageinstrument, das sich einst als Rebell der traditionellen Finanzwelt präsentierte, wird heute von BlackRock, Fidelity und sogar den Staaten anerkannt“, bedauert die Fachjournalistin Nastasia Hadjadji. Ihr „Wertversprechen“ habe sich somit von einem staatsunabhängigen, stark spekulativ geprägten Parallelwährungssystem zu „einer Anlageklasse gewandelt, die sich bewährt und Anerkennung gefunden hat“ (so Paul Bureau von der französischen Bank Delubac & Cie), die institutionelle Anleger anziehen kann. Das französische Magazin „Investir“ spricht sogar vom BTC als „langweiliger Anlage von Bankern und vernünftigen Familienvätern, ja sogar ein wenig reaktionär, nah an den amerikanischen Neokonservativen“, während er doch „einen Geist der Freiheit symbolisierte“. Es sieht in dem Rückgang der Suchanfragen bei Google ein Zeichen für ein nachlassendes Interesse der breiten Öffentlichkeit an Kryptowährungen, nachdem diese 2017 und 2021 explosionsartig angestiegen waren. Doch die Zulassung von Krypto-ETFs in Europa könnte die Lage ändern.
