Sie finden seit 1957 jedes Jahr in Monte Carlo statt. Doch die „Rendez-Vous de Septembre“ (RVS) haben nichts mit einem Kultur- oder Filmfestival zu tun. Sie bieten Versicherungsfachleuten aus aller Welt die Gelegenheit, sich einige Monate vor den Vertragsverlängerungen, die größtenteils im Januar stattfinden (zu zwei Dritteln), mit ihren Kollegen aus der Rückversicherungsbranche auszutauschen. Die letzte Ausgabe der RVS, die vom 10. bis 14. September 2022 stattfand, versammelte rund 3 000 Teilnehmer aus 80 Ländern, die sich freuten, nach den Absagen in den Jahren 2020 und 2021 aufgrund der Gesundheitskrise wieder persönlich zusammenzukommen. Doch trotz der geselligen Atmosphäre der Veranstaltung waren die Verhandlungen noch nie so hart wie in dieser ersten (und wichtigsten) Runde vor dem Abschluss der Rückversicherungsvereinbarungen, die es den Versicherern ermöglichen, einen Teil ihrer Risiken aus ihrer Bilanz auszulagern, gegen eine Rückvergütung von Provisionen, und ihren Eigenkapitalbedarf entsprechend zu senken – eine entscheidende Anforderung im Rahmen der Solvency-II-Richtlinie.
Tatsächlich haben die Rückversicherer, die eigentlich die größten Risiken übernehmen sollen, seit mehreren Jahren aufgrund der ungünstigen Konjunkturlage ihre Haltung verschärft: Der starke Anstieg der Risiken im Zusammenhang mit geopolitischen Spannungen, Technologie und Klimawandel. Im Jahr 2022 verursachten allein Klimakatastrophen von Januar bis November laut einer Schätzung von Swiss Re Schadenersatzzahlungen in Höhe von 115 Milliarden. Dies ist das zweite Jahr in Folge, in dem dieser Betrag die 100-Milliarden-Marke überschreitet, während der Durchschnitt des vorangegangenen Jahrzehnts bei 81 Milliarden lag. Die Hälfte dieser Summe entfällt allein auf die Schäden durch den Hurrikan Ian, der im September die USA und die Karibik verwüstete und der teuerste seit dem Hurrikan Katrina im Jahr 2005 war. Das Problem ist, dass solche Katastrophen immer häufiger auftreten, da in den letzten sechs Jahren sieben davon unterschiedlicher Intensität verzeichnet wurden.
Fünfzig Milliarden wurden zur Entschädigung für die durch Überschwemmungen und Stürme verursachten Schäden aufgewendet. In Europa beispielsweise verursachten die Winterstürme im Februar Kosten in Höhe von rund vier Milliarden Dollar. Laut Swiss Re sind die Kosten für Klimakatastrophen in den letzten zehn Jahren jährlich um fünf bis sieben Prozent gestiegen, und es wird nicht besser werden, da der Klimawandel für die zunehmende Häufigkeit von Extremereignissen verantwortlich ist, die immer häufiger besiedelte Gebiete treffen, in denen sich der Wohlstand konzentriert. Zudem muss nun auch die Inflation berücksichtigt werden. Die in den ersten elf Monaten des Jahres 2002 im Zusammenhang mit Naturkatastrophen ausgezahlten Entschädigungssummen machen jedoch nur 43 Prozent der tatsächlichen Schäden aus. Für die Versicherer besteht also noch Spielraum für Verbesserungen, und die Nachfrage nach Versicherungsschutz steigt umso mehr, als viele andere Risiken, die ein ungeahntes Ausmaß annehmen, nur unzureichend versichert sind. Dies gilt beispielsweise für geopolitische Risiken und alles, was mit Cybersicherheit zu tun hat. Im Jahr 2022 war jedes zweite Unternehmen Opfer eines Cyberangriffs!
Bevor die Versicherer jedoch den Anforderungen ihrer Kunden nachkommen können, müssen sie wissen, ob sie sich selbst – wie man im Bankwesen sagen würde – bei den großen Rückversicherungsgesellschaften „refinanzieren“ können, die ihnen in der Praxis einen Teil ihrer Verträge abkaufen. Genau das wird immer schwieriger, da die Rückversicherer selbst geschwächt sind. Betrachtet man allein die mit dem Klimawandel verbundenen Risiken, so sind sie in zweierlei Hinsicht betroffen. Sie müssen sowohl immer häufiger auftretende und kostspieligere direkte Sachschäden (Zerstörung von Eigentum) als auch indirekte Schäden – wie die Störung von Logistikketten – entschädigen, die sich schwerer in die Risikomanagementinstrumente integrieren lassen.
Darüber hinaus sind sie als institutionelle Anleger betroffen, wenn sie Finanz- oder Immobilienvermögen halten, dessen Wert durch den Klimawandel selbst oder durch den Anpassungsprozess hin zu einer dekarbonisierten Wirtschaft beeinträchtigt werden kann. Insgesamt war das Jahr 2022 unter Berücksichtigung der anderen Risiken, für die Entschädigungen gezahlt werden mussten – insbesondere im Zusammenhang mit dem Krieg in der Ukraine und der anhaltenden Gesundheitskrise – das schlechteste Jahr für den Rückversicherungsmarkt seit 1999. Das französische Unternehmen SCOR, der viertgrößte Rückversicherer Europas, verzeichnete in den ersten neun Monaten des Jahres 2022 einen historischen Verlust von 509 Millionen Euro, gegenüber einem Gewinn von 456 Millionen im Vorjahr. Unter diesen Umständen sehen sie sich gezwungen, ihre „Vertragsrückkäufe“ zu reduzieren und/oder ihre Tarife deutlich anzuheben, aber auch die Selbstbehalte aufgrund immer häufiger auftretender Schadensfälle zu erhöhen.
So gab SCOR am 7. Februar bekannt, dass das Volumen der zum 1. Januar eingegangenen Verträge bewusst um zwölf Prozent reduziert wurde, nachdem es 2022 noch um zehn Prozent gestiegen war, um ihr Engagement bei Großrisiken zu verringern, darunter Naturkatastrophen, aber auch Haftpflicht- und Kfz-Schäden – im letzteren Fall aufgrund des Wiederanstiegs der Inflation, der die Entschädigungszahlungen verteuert. Der durchschnittliche Prämienanstieg beträgt neun Prozent, ist jedoch bei der Deckung von „Naturkatastrophen“ in Nordamerika und Europa deutlich höher. Durch einen einfachen Dominoeffekt werden die Versicherer gezwungen sein, diese Maßnahmen an ihre Endkunden – Privatpersonen und Unternehmen – weiterzugeben.
Diese Situation führt zu zwei bereits deutlich erkennbaren Entwicklungen. Die erste ist die Beschleunigung organischer Zusammenschlüsse zwischen Versicherern und Rückversicherern, in der Praxis die Übernahme der Rückversicherer durch Versicherungsgesellschaften. Für manche Versicherer geht es gewissermaßen darum, zu ihren eigenen Rückversicherern zu werden – eine Entwicklung, die laut dem unabhängigen Thinktank Institut Choiseul angesichts des Aufkommens neuer systemischer Risiken eine „industrielle Selbstverständlichkeit“ darstellt. Dieses Phänomen hat in den Vereinigten Staaten bereits deutlich an Fahrt gewonnen, seit der Gigant AIG im Januar 2018 die Übernahme des Rückversicherers Validus für 5,56 Milliarden Dollar angekündigt hat. In Europa ist es weniger sichtbar, da der Alte Kontinent die größten Akteure der Rückversicherung beheimatet, insbesondere die beiden führenden Unternehmen Münchener Rück und Swiss Re mit einer kumulierten Marktkapitalisierung von rund 75,5 Milliarden Euro – ein schwer zu schluckendes Stück.
In jüngster Zeit gab es jedoch bedeutende Transaktionen, wie beispielsweise die Übernahme von PartnerRe, einem auf Bermuda ansässigen Rückversicherer und weltweit zwölftgrößten Unternehmen seiner Art, durch den französischen Versicherungsverein auf Gegenseitigkeit Covéa im Juli 2022 für 7,9 Milliarden Euro – das entspricht knapp einem Jahresumsatz des Zielunternehmens. Covéa hatte 2018 erfolglos versucht, den französischen Marktführer im Rückversicherungsgeschäft, SCOR, zu übernehmen, der doppelt so groß ist wie PartnerRe. Für die Geschäftsführung von Covea geht es darum, „ihre Position entlang der gesamten Wertschöpfungskette im Bereich des Risikomanagements und der Risikokontrolle zu stärken“. Seit etwa zehn Jahren war sie davon überzeugt, dass der einzige Weg zum Wachstum des Unternehmens über die Rückversicherung führe.
Die zweite Entwicklung hat bereits vor einigen Jahren begonnen und kommt Luxemburg sehr zugute. Große Unternehmen, die Schwierigkeiten haben, ihre Risiken zu versichern, oder bei denen die Versicherungssummen zu hoch sind, ziehen es vor, eine eigene Versicherungsgesellschaft zu gründen, die sich wiederum selbst rückversichert. Deshalb spricht man in erster Linie von einer „Captive-Rückversicherung“. Die Verwaltung dieser Tochtergesellschaft wird an einen „Captive-Manager“ delegiert, wie beispielsweise AON oder Marsh in Luxemburg, der alle für den Betrieb erforderlichen Instrumente bereitstellt, sei es in administrativer und buchhalterischer Hinsicht oder in Bezug auf versicherungstechnische Fragen. Aus sowohl administrativen als auch steuerlichen Gründen beherbergt Luxemburg fast 200 dieser Captives (genauer gesagt 194 laut der Website des Versicherungsaufsichtsamtes). Sie stammen hauptsächlich aus Frankreich und Deutschland und gehören zu so unterschiedlichen Unternehmen wie Casino, Danone, Engie, Kering, Vinci, EssilorLuxottica oder auch Mercedes, Henkel, Würth und der Deutschen Post, ganz zu schweigen vom belgischen Unternehmen Solvay, dem spanischen Iberdrola oder der Schweizer Swatch.
In Frankreich haben die Behörden nun endlich reagiert, in der Hoffnung, dass künftige Captives im Land gegründet werden und diejenigen, die ihren Sitz in Irland oder Luxemburg haben, in die Heimat zurückkehren. Die Aufsichtsbehörde hatte fast zwanzig Jahre gewartet, bevor sie nach den Zulassungen für Veolia, Dassault Aviation, L’Oréal und Ariane Espace eine neue Zulassung erteilte. Anfang 2020 erhielt die Worldline-Gruppe, europäischer Marktführer im Bereich Zahlungsdienstleistungen, eine solche Zulassung. Bonduelle und SEB (im Jahr 2021) sowie Publicis und Lactalis (im Jahr 2022) erhielten eine Zulassung, doch es galt, über diese rund zehn Fälle hinauszugehen. Am 29. Dezember 2022 hat der Verfassungsrat eine neue Steuerregelung gebilligt, die die Gründung von Rückversicherungs-Captives „nach französischem Vorbild“ fördern soll. Es wird erwartet, dass in Kürze etwa vierzig Unternehmen entstehen und ein neues Ökosystem schaffen, da Prämien in Höhe von mehreren Millionen Euro auf dem Spiel stehen – insbesondere, wenn die Unternehmen die Gelegenheit nutzen, um in ihren Captives neben der Schadensversicherung auch die Vorsorge oder die Altersvorsorge ihrer Mitarbeiter in ihre Captives auslagern.
Aufgrund der mit der Gründung von Captives verbundenen Risiken dienen diese jedoch in erster Linie der Absicherung einfacher Unternehmensrisiken unter zehn Millionen Euro. Das Unternehmen, das sie gründet, muss einen Umsatz von mindestens hundert Millionen erzielen und Gewinne erwirtschaften. Es wäre mehr nötig, um das Geschäft der Versicherer zu gefährden. Was das Geschäft der Rückversicherer betrifft, so scheint es trotz der aktuellen Schwierigkeiten eine vielversprechende Zukunft zu haben, denn an den RVS in Monte Carlo im September 2022 gab Swiss Re bekannt, dass allein die Prämien für die Schadenrückversicherung im Jahr 2040 voraussichtlich 4.300 Milliarden Dollar erreichen werden, gegenüber 1.800 Milliarden heute.
Ein außergewöhnlicher Unfall
Trotz ihrer wirtschaftlichen und gesellschaftlichen Bedeutung ist die Rückversicherung nach wie vor ein wenig bekanntes Geschäftsfeld. In Frankreich wurde die breite Öffentlichkeit erst am 18. März 1976 auf ihre Existenz aufmerksam. Um zwei Uhr morgens kam in der Nähe von Bar-le-Duc im Departement Meuse, etwa hundert Kilometer von Luxemburg entfernt, ein alter, schlecht gewarteter PKW auf einem Bahnübergang zum Stehen, während mit 130 km/h ein mit elsässischen Bierfässern beladener Güterzug heranrollte. Durch den Aufprall entgleist der Zug: Die Lokomotive und die Waggons reißen eine Brücke mit sich und stürzen mit dem vorstellbaren Getöse in den Marne-Rhein-Kanal, der parallel zur Bahnstrecke verläuft.
Wie durch ein Wunder gab es bei dem Unfall keine Opfer, da die Insassen des Autos das Fahrzeug verlassen hatten und die Zugführer aus dem Zug geschleudert wurden, ohne dabei ernsthafte Verletzungen davonzutragen. Angesichts der Uhrzeit und des abgelegenen Ortes befand sich niemand in der Nähe. Der Sachschaden ist jedoch enorm: Der Zug und seine Ladung sind größtenteils zerstört. Die Eisenbahninfrastruktur und der Kanal sind stark beschädigt und für mehrere Wochen außer Betrieb. Der Schaden wird auf drei Milliarden Francs der damaligen Zeit geschätzt, was auf Kaufkraftbasis heute 2,3 Milliarden Euro entspricht!
Sobald der Unfall bekannt wurde und sie den entstandenen Schaden sahen, ahnten die Kunden der Versicherungsgesellschaft – einer Krankenkasse für Lehrkräfte – deren bevorstehende Insolvenz oder zumindest eine exorbitante Erhöhung der Beiträge. Doch noch am selben Abend trat ihr Vorsitzender im Rahmen dessen, was damals noch nicht als „Krisenkommunikation“ bezeichnet wurde, im Fernsehen auf, um ihre Befürchtungen zu zerstreuen, und gab bekannt, dass das Unternehmen für einen Schaden dieser Größenordnung bei spezialisierten Gesellschaften rückversichert sei.
