D’Land : Die Europäische Zentralbank erhöht die Leitzinsen so stark wie nie zuvor. Das kommt der Rentabilität der Banken zugute, benachteiligt jedoch in hohem Maße diejenigen, die eine Immobilie erwerben möchten, insbesondere Erstkäufer.
Jerry Grbic : Zunächst einmal sei klargestellt, dass die Europäische Zentralbank (EZB) direkt für die Festlegung der kurzfristigen Zinssätze verantwortlich ist (die es den Banken ermöglichen, sich zu refinanzieren, Anm. d. Red.). Wir haben gerade ein Jahrzehnt niedriger Zinsen hinter uns. Ein Großteil der Kreditnehmer, die bis zu vierzig Jahre alt sind, hat noch nie hohe Zinsen erlebt. Sie sind vielleicht dank niedriger Zinsen Eigentümer einer Wohnung oder eines Hauses geworden. Nun haben sich die Zinssätze innerhalb von acht Monaten um das Dreieinhalbfache erhöht. Ein großer Teil der erwerbstätigen Bevölkerung befindet sich in einer ungewissen Lage.
Im Jahr 2007 lagen die Zinssätze höher als heute…
Ein ähnliches Zinsumfeld gab es bereits vor 2008, damals bei hoher Inflation. Durch die Finanzkrise hat sich die Situation umgekehrt. Heute sind es die Inflation und die geopolitische Unsicherheit, die Investitionen bremsen. Manche rechnen zudem mit einer Konjunkturabkühlung und gehen davon aus, dass die EZB ihre Zinsen in den kommenden Monaten senken wird, nachdem sie diese im Herbst höchstwahrscheinlich noch einmal um 25 Basispunkte angehoben hat. Viele möchten kaufen und müssen einen Kredit aufnehmen, doch es herrscht große Unsicherheit. Die Menschen haben Angst.
Wie hat sich das Kreditvolumen in den letzten Monaten entwickelt?
Wir stellen von Mai 2022 bis Mai 2023 einen Rückgang von dreißig bis vierzig Prozent fest. Dies ist auf diese Unsicherheit zurückzuführen sowie auf die Tatsache, dass viele Menschen aufgrund der Zinssätze nicht mehr über die nötige Finanzkraft verfügen. Im Gespräch mit ihrem Bankberater wird ihnen klar, dass sie ihre Pläne nach unten korrigieren müssen. „Sie hatten eine Immobilie für eine Million im Auge, sollten aber eher 800.000 in Betracht ziehen“, könnte der Bankberater sagen. Ende letzten Jahres war der Markt eher träge. Seit einigen Wochen kommen die Kunden wieder zu ihren Bankberatern, um die Lage zu sondieren, und sprechen erneut über Immobilienprojekte. Das ist positiv.
Die Banken würden auch mehr auf den Preis und die Qualität der Immobilie achten, wo sie zehn Jahre lang kaum oder gar nicht darauf geachtet haben.
Das stimmt nicht. Bevor ich CEO der ABBL wurde, war ich selbst Banker. Die Banken in Luxemburg haben schon immer einen konservativen Ansatz verfolgt. Sie haben nicht bis 2020 und die Empfehlungen des Ausschusses für Systemrisiken gewartet, um bestimmte vorbeugende Maßnahmen zu ergreifen, insbesondere im Hinblick auf Eigenkapital, um sich selbst und ihre Kunden zu schützen. Zudem müssen die Banken die Streuung der Rückzahlungsfristen und das Liquiditätsmanagement bewältigen. Die Silicon Valley Bank hat hier beispielsweise falsch gehandelt. Banken in Europa und in Luxemburg müssen verschiedene Liquiditätskennzahlen einhalten und Berichte über die Zinsrisiken erstellen, denen sie in ihren Büchern ausgesetzt sind. Dies gilt sowohl für die Aktiv- als auch für die Passivseite. Außerdem müssen sie darauf achten, wem und wie sie Kredite gewähren.
Wir bezogen uns hier auf die erworbene Immobilie…
Die Banken prüfen die Rückzahlungsfähigkeit und den Wert der Immobilie anhand der Beleihungsquote. Das galt vor fünf Jahren, gilt heute noch und wird auch morgen noch gelten. Das Problem ist nun die Wertermittlung. Die Markttransaktionen weisen im Vergleich zu 2021 einen Abschlag von zwanzig Prozent auf.
Ja, und die Banken müssen den Wert der Vermögenswerte in ihren Bilanzen im Auge behalten
Das Haus, das vor zwei Jahren eine Million wert war, ist immer noch eine Million wert. Denn nachdem der Markt zunächst einen Anstieg um zwanzig Prozent verzeichnet hatte, kam es innerhalb von zwei Jahren zu einem Wertverlust in gleicher Höhe. Grob gesagt. Um eine fundierte Wertermittlung vorzunehmen, kann sich die Bank auf die letzten Transaktionen stützen, die sie selbst getätigt hat, sowie auf öffentliche Statistiken. Wenn der Wert einer 60 m² großen Wohnung um fünf Prozent gesunken ist, wird die Bank den Wert vergleichbarer Objekte in ihrem Portfolio entsprechend herabsetzen. Aber die Banken müssen auch theoretische Risiken berücksichtigen. Dabei prüft die Bank, ob ihre Kunden ihre Kredite ordnungsgemäß zurückzahlen und ob ihre Rückzahlungsfähigkeit nicht zu stark durch steigende Zinsen und Inflation beeinträchtigt wird. Die Bank kann dies nachvollziehen, da sie verlangt, dass die Einkünfte bei ihr verbucht werden. Dies bietet einen recht detaillierten Einblick in die Situation des Kunden. Die Banken sind sich der aktuellen Situation bewusst. Sie haben potenziell risikobehaftete Fälle identifiziert, und viele von ihnen nehmen proaktiv Kontakt zu ihren Kunden auf.
Sind die notleidenden Kredite im Vergleich zum ersten Quartal 2022 gestiegen?
Nein. In Luxemburg machen notleidende Kredite 1,6 Prozent der aufgenommenen Kredite aus. Der europäische Durchschnitt liegt bei 2,3 Prozent.
Hat der hohe Anteil an variabel verzinslichen Darlehen in Luxemburg – ebenso wie in Spanien oder Schweden – nicht viele Kreditnehmer in eine prekäre Lage gebracht?
Der hohe Anteil variabler Zinssätze in Luxemburg hat historische Wurzeln. Zu Zeiten des luxemburgischen Francs waren die Märkte nicht tief genug, um einen festen Zinssatz zu einem attraktiven Preis anzubieten. Der Euro hat dies ermöglicht. Seit seiner Einführung hat sich die Kultur schrittweise gewandelt. Im Jahr 2022 empfahlen die Banker ihren Kunden, Festzinsdarlehen aufzunehmen, um das Risiko steigender Zinsen abzusichern. Jeder Antrag wird individuell von Kreditanalysten geprüft, die den Markt, die Immobilie sowie die Rückzahlungsfähigkeit kennen.
Ja, aber diejenigen, die vor Juni 2022 einen variabel verzinslichen Kredit aufgenommen haben und ein Drittel ihres Einkommens für die Rückzahlung aufwenden, müssen heute deutlich mehr zahlen
Da stimme ich voll und ganz zu. Aber wenn Banken einen Kreditvertrag mit einem Kunden abschließen, der ein Drittel seines Einkommens für die Rückzahlung aufwendet, führen sie einen Stresstest durch, um zu prüfen, ob der Kunde seinen Kredit auch dann noch zurückzahlen kann, wenn die Zinsen steigen. Liegt der Kassazins bei 1,3 Prozent, wird die Rückzahlungsfähigkeit beispielsweise bei einem Zinssatz von fünf Prozent simuliert. Die Banken führen diese Stresstests weiterhin durch, doch der zugrunde gelegte Wert beträgt möglicherweise nicht mehr fünf, sondern sieben Prozent.
Sind die Banken bereit, mit ihren Kunden über eine Neuverhandlung oder gar eine Umstrukturierung des Kredits zu verhandeln?
Generell gilt: Krise hin oder her – über einen Zeitraum von zwanzig Jahren kann viel passieren. Die Familie wächst. Es kommt zu einer Scheidung. Wenn etwas passiert, sollte man seinen Bankberater aufsuchen. Normalerweise findet man eine Lösung. Den Kopf in den Sand zu stecken, ist nicht ratsam. Ein Kunde kennt nicht unbedingt alle möglichen Optionen. Derzeit haben wir keine Probleme mit Zahlungsausfällen. Aber jede Bank hat eine Gruppe potenziell gefährdeter Kunden identifiziert. Es ist wichtig, seinen Kunden zu kennen. Kann man sich auf die Rückzahlung der Zinsen beschränken? Manchmal muss man eine der drei Wohnungen verkaufen. Gibt es andere Finanzierungsquellen, die man erschließen kann? Wir sind uns der Schwierigkeiten, die manche Haushalte haben, über die Runden zu kommen, sehr bewusst. Für eine Familie mit begrenztem Einkommen bedeutet eine Erhöhung der Rückzahlungsrate um 500–600 Euro, zuzüglich der Inflation … In meinem familiären Umfeld haben mir bereits zwei Personen ihre Besorgnis mitgeteilt. Der eine hat zwar Geld auf der hohen Kante, kann aber nicht mehr sparen. Der Anstieg erfolgte so schnell, dass es ihm Angst gemacht hat. Er sagt sich: „Mein Zinssatz ist von 1,5 auf fünf gestiegen. Was, wenn er in sechs Monaten bei zehn liegt?“ Derzeit prognostiziert kein Ökonom Zinssätze von zehn Prozent.
Und die zweite Person in Ihrem Umfeld ?
Es handelt sich um eine weitere Bevölkerungsgruppe, die Gefahr läuft, den Kürzeren zu ziehen. Es handelt sich um diejenigen, die vor zwei Jahren mit dem Bau eines Hauses begonnen haben und diesen Bau teilweise durch den Verkauf ihrer derzeitigen Wohnung finanzieren wollten. In ihrem Businessplan hatten sie vorgesehen, diese für 600.000 Euro zu verkaufen. Heute liegt der erhoffte Preis eher bei 550.000. Dem betreffenden Familienmitglied fehlen 50.000 Euro. Die Bank hat angeboten, den Kredit umzustrukturieren, damit sie ihr Haus behalten können. Man sucht nach Lösungen.
Die Bank hat kein Interesse daran, dass ein Kunde in Zahlungsverzug gerät…
Die Bank trägt eine doppelte Verantwortung. Zum einen gegenüber ihren Kunden, die ihr ihre Ersparnisse anvertrauen. Zum anderen gegenüber den Kunden, die einen Kredit beantragen. Die ihr anvertrauten Ersparnisse nutzt die Bank, um Kredite zu vergeben. Sie muss das Vermögen ihrer Kunden schützen und darf daher bei der Kreditvergabe keine unüberlegten Risiken eingehen. Außerdem hat die Bank keinerlei Interesse daran, einen Kunden in eine Situation zu bringen, in der er seinen Kredit nicht zurückzahlen könnte. Es ist bekannt, dass ein Fünftel der Bevölkerung finanziell gefährdet ist. Nicht alle von ihnen sind Eigenheimbesitzer und verschuldet. Aber es gibt auch Kunden mit Krediten, die sich in einer angespannten Lage befinden. Sie schränken ihre Ausgaben ein und kürzen ihr Urlaubsbudget. Die Menschen versuchen, sich anzupassen, um ihr Zuhause zu behalten. Das ist einer der Gründe, warum wir eine so niedrige Ausfallquote haben.
Wie passen die Banken ihre Geschäftspolitik an?
Nach vielen Jahren mit niedrigen oder sogar negativen Zinsen hat sich die Zinsmarge wieder normalisiert. Wir erhalten nun wieder Zinsen auf das Geld, das wir bei der Zentralbank hinterlegen, während wir in den letzten Jahren manchmal noch Zinsen zahlen mussten. Der Zinsanstieg hat sich zwar ausgezahlt, doch sein rasantes Tempo hat den Banken Probleme bereitet. Sehen Sie sich nur den Anstieg der Rückstellungen um 400 Prozent an. All dies ist Teil der Anpassung der Portfolios. Hinzu kommen Rückstellungen für potenziell notleidende Kredite. Obwohl die Zinsmarge um 39 Prozent gestiegen ist, steigt der Nettogewinn nur um zwei Prozent.
Ja, aber Rücklagen sind kein verlorenes Geld. Es handelt sich um beiseite gelegte Beträge, die nicht oder nur geringfügig besteuert werden
Es ist nun gesetzlich vorgeschrieben, auf diese Weise zu bilanzieren. All diese Vorschriften zielen auf Stabilität ab. Solange diese gewährleistet ist, hat man das Vertrauen der Kunden. Ist das Vertrauen einmal erschüttert, kann keine Kennzahl und keine Vorschrift vor einem möglicherweise fatalen Ansturm auf die Bank schützen. Umso mehr, als die Digitalisierung ein neues Phänomen mit sich bringt. Sehen Sie sich nur an, wie schnell die Silicon Valley Bank einen Mittelabfluss von 42 Milliarden verzeichnete. Was in den 80er Jahren Tage dauerte und lange Wartezeiten vor einer Bankfiliale bedeutete, erfordert heute nur noch wenige Klicks. Doch im Gegensatz zu den Ereignissen in den USA herrscht Einigkeit über die Qualität der europäischen Regulierung hinsichtlich ihrer Solidität. Muss die Liquidität stärker reguliert werden? Ich glaube nicht, dass dies geschehen wird. Die Compliance-Kosten sind zwischen 2016 und 2021 um 16 Prozent pro Jahr gestiegen. Für kleine Banken machen sie mitunter mehr als die Hälfte ihrer Aufwendungen aus.
Dies hat insbesondere eine Konsolidierungswelle ausgelöst…
Irgendwann wird das für Europa zum Problem. Wenn wir keine rentablen Banken mehr haben, werden Investoren nicht mehr investieren. Ein großer Fonds hat sich aus dem europäischen Bankensektor zurückgezogen, um in Asien und den USA zu investieren. Wir müssen einen rentablen Bankensektor aufrechterhalten, um die Wirtschaft zu finanzieren. Ein großer Teil der Energie- und Digitalwende wird durch Bankkredite finanziert.
Behalten die Banken heute denselben Spread zwischen dem Leitzins und dem marktüblichen Zinssatz bei wie beispielsweise Anfang 2022 ?
Mehr oder weniger, ja. Diese Bruttomarge liegt bei etwa einem Prozent, zwischen 90 und 115 Basispunkten. Sie umfasst eine Reihe von Kosten wie Personal, einen Teil des Handelsraums und die Infrastruktur. Man kann zwar bei den Zinssätzen ein wenig spielen, ja, um einige Basispunkte, aber man muss dabei den Wettbewerb im Auge behalten. Und in Luxemburg ist das Privatkundengeschäft sehr wettbewerbsintensiv.
Angesichts der hohen Zinserträge sind die Banken nicht mehr so sehr auf Kredite angewiesen, um ihre Rentabilität zu sichern…
Ja. Wenn Sie heute einen Produktionsrückgang von dreißig bis vierzig Prozent verzeichnen. Als Bank stehen Sie vor einem Budget, das Sie nicht erreichen werden. Zwar hat sich der Zinsanstieg positiv ausgewirkt, aber die Produktion geht zurück. Die große Befürchtung liegt heute in der Aussicht auf eine Wirtschaftskrise. In diesem Fall könnte es zu einem Rückgang der Beschäftigungsquote kommen. Derzeit schränken Privatkunden ihre Ausgaben von sich aus ein, aber wenn sie ihren Arbeitsplatz verlieren … Deshalb sagen wir, dass die Regierung insbesondere etwas unternehmen muss, um Insolvenzen im Bausektor zu verhindern.
Laut einem Makler von Athome Finance sehen sich die luxemburgischen Banken zunehmend der Konkurrenz durch deutsche Pensionsfonds ausgesetzt. Was halten Sie davon ?
Ich glaube, dass der Wettbewerb auf dem luxemburgischen Markt insgesamt so intensiv ist, dass die Banken die bestmöglichen Zinssätze anbieten. Wenn Kunden hier jedoch abgelehnt werden und ins Ausland gehen, muss man wissen, dass ein Kapitalgeber, der beim Erwerb einer Immobilie in Luxemburg tätig wird, die luxemburgischen Vorschriften einhalten muss. Ich weiß nicht, ob diese Strukturen über eine Zulassung für diese Geschäftstätigkeit in Luxemburg verfügen und ob sie unsere Vorschriften einhalten. Ich kann die Kunden nur dazu auffordern, die Allgemeinen Geschäftsbedingungen sorgfältig zu prüfen, da mir scheint, dass diese nicht mit denen im Großherzogtum übereinstimmen. Wenn beispielsweise alles sehr schlecht läuft, ist die Zwangsversteigerung das letzte Mittel, das eine luxemburgische Bank hier einsetzt. Jenseits der Grenze werden Zwangsverkäufe systematischer veranlasst. Der Makler will das Geschäft abschließen, um seine Provision zu erhalten. Alles andere interessiert ihn nicht.
Wie schätzt die ABBL die Entwicklung des Immobilienmarktes ein?
Die Attraktivität Luxemburgs bleibt ungebrochen. Wir verzeichnen einen positiven Wanderungssaldo. Der Anstieg der Zinssätze hat sowohl die Nachfrage als auch das Angebot sinken lassen. Diejenigen, die es sich leisten können, eine Immobilie nicht zum Verkauf anzubieten, warten ab. Dies trägt zu einer Stabilisierung bei. Sowohl Käufer als auch Verkäufer werden langfristig wieder auf den Markt zurückkehren. Was die Preise angeht, wird es je nach Region Anpassungen geben, vor allem aber in Bezug auf die Qualität. Eine 100 m² große, nicht renovierte Immobilie der Energieeffizienzklasse G wird nun deutlich weniger kosten als eine gleich große Immobilie der Klasse A in derselben Straße. Die Menschen werden nicht mehr bereit sein, denselben Preis zu zahlen.
Ein ganz normaler Markt also…
Ganz genau. Vor jeder Krise investieren alle in Immobilien, sodass jede Immobilie in einem kleinen Dorf genauso viel wert ist wie in Bonnevoie oder Merl. Der Banker wird fragen: „Aber was kaufen Sie denn da? Ist es renoviert und so weiter?“ Das haben sie schon immer getan. Aber jetzt wird es zu einer Korrektur kommen.
Welche Rolle könnten Banken in der Wohnungspolitik spielen?
Über das „Klima-Darlehen“, das derzeit eingeführt wird und von den Banken unterstützt wird. Um jedoch noch einen Schritt weiter zu gehen, fordern wir von der künftigen Regierung eine Senkung der Eigenkapitalanforderungen für Immobilienkredite zur Renovierung. In diesem Fall könnten die Banken ihren Kunden günstigere Kredite gewähren. Das ist grundsätzlich eine gute Sache für die Bilanzen der Banken hinsichtlich ihrer Umweltrisiken und für die Umwelt. Wenn Sie möchten, dass sich die Banken an dieser Energiewende beteiligen, müssen Sie uns die Mittel dafür zur Verfügung stellen.
Was fordert die ABBL in diesem Wahljahr in dieser Angelegenheit?
Es wird eine öffentlich-private Partnerschaft vorgeschlagen, um bezahlbaren Wohnraum zu schaffen und junge Talente unterzubringen. Das Grundstück würde vom Staat zur Verfügung gestellt. Die Bank würde den Bau finanzieren. Die Kosten würden durch die Miete der dort wohnenden jungen Talente zurückgezahlt. Es geht darum, bezahlbaren Wohnraum für die gesamte Wirtschaft zu schaffen. In allen Branchen herrscht Arbeitskräftemangel. Im weiteren Verlauf drehen sich die Forderungen hauptsächlich um die Gewinnung und Ausbildung von Talenten.
Aber es sieht nicht ganz so schlecht aus. Die Bank of London hat gerade ihre Ansiedlung und die Einstellung von 300 Mitarbeitern angekündigt.
Sie haben Recht, aber man darf nicht vergessen, dass diese Bank eine sehr einflussreiche Persönlichkeit in ihren Reihen hat, die sich für Luxemburg einsetzt (Norbert Becker, Anm. d. Red.). Dann gibt es noch die Bank of America, die in Europa, darunter auch in Luxemburg, expandiert. Banken folgen ihren Firmen- und Privatkunden. Luxemburg hat als Finanzplatz in der Europäischen Union eine Rolle zu spielen. Aber wir stehen im Wettbewerb mit anderen Ländern.
Widerstandsfähige Banken, gefährdete Haushalte
Die Europäische Zentralbank (EZB) hat am Donnerstag angekündigt, ihre Leitzinsen um 25 Basispunkte anzuheben, womit sie ihren historischen Zinsanstieg weiter verstärkt. Die CSSF und die EZB beobachten „genau“ das Risiko, das sich aus dem Engagement der Banken angesichts dieser abrupten Zinsänderung ergibt, teilt Claude Wampach, Leiter der Bankenaufsicht an der Route d’Arlon, mit. Der Anteil der Immobilienkredite macht vierzig Prozent des Gesamtvolumens aus, was 16,5 Milliarden Euro entspricht. Nach den neuesten Zahlen der CSSF werden die Kredite überwiegend zu variablen Zinssätzen aufgenommen, im zweiten Halbjahr des vergangenen Jahres waren es 55 Prozent. „Ihr Anteil am Kreditvolumen ist gestiegen – ein Zeichen dafür, dass neue Kreditnehmer oft zögern, ihre Zinssätze länger auf einem hohen Niveau festzuschreiben, und sich stattdessen für die etwas attraktivere, aber unsichere Variante des variablen Zinssatzes entscheiden“, erklärt Claude Wampach gegenüber der Zeitung „Le Land“.
Der Leiter des Bereichs „Aufsicht“ gibt an, „derzeit keine nennenswerte Realisierung des Risikos in Form notleidender Kredite“ zu beobachten. Die Quote der notleidenden Kredite sei bei Privatkunden gerade erst auf 1,4 Prozent gestiegen, was einem Anstieg von knapp drei Basispunkten vom letzten Quartal 2022 zum ersten Quartal dieses Jahres entspricht. Claude Wampach betont, dass die Banken „hohe“ Eigenkapitalpolster vorhalten , um einer wahrscheinlichen weiteren Verschlechterung des Kreditrisikos im Zusammenhang mit steigenden Zinsen, Inflation und einer sich eintrübenden Konjunktur – was einen erneuten Zinsrückgang bedeuten würde – begegnen zu können. Und gibt es Anlass zur Sorge hinsichtlich der Lage auf dem Gewerbeimmobilienmarkt? Ende 2022 machten die an Bauträger vergebenen Kredite 30 Prozent aller Kredite für den Erwerb von Gewerbeimmobilien aus, was 6,4 Milliarden Euro an Krediten bei lokalen Kreditinstituten entspricht. 18 Prozent sind Kredite für Immobilien – ob bereits bestehend oder nicht –, die zum Zweck der gewerblichen Tätigkeit des Käufers erworben wurden. 51 Prozent sind Kredite für den Erwerb bereits bestehender Immobilien. In der zweiten Hälfte des vergangenen Jahres waren lediglich 1,02 Prozent der Kredite für den Erwerb von Immobilien notleidend.
Die CSSF macht sich keine Sorgen über eine Trendwende auf dem Immobilienmarkt und einen Preisverfall. Zumindest nicht, was die Banken betrifft. Die Aufsichtsbehörde schätzt die Überbewertung der Immobilienpreise auf rund 7,4 Prozent (laut einer internen Modellrechnung). „Obwohl uns eine starke Preiskorrektur angesichts des strukturellen Angebotsdefizits unwahrscheinlich erscheint, halten wir eine Mäßigung für wünschenswert, da sie die Zugänglichkeit zum Markt erhöhen wird“, schreibt Claude Wampach an die Zeitung „Le Land“. Gemäß der europäischen Eigenkapitalverordnung müssen Banken den Wert von Immobilien „häufig“ überwachen, bei Wohnimmobilien mindestens einmal alle drei Jahre. Sie sind zudem verpflichtet, die Überwachung zu intensivieren, wenn sich die Marktbedingungen erheblich ändern. Darüber hinaus führt die CSSF einen Stresstest für Banken durch, die auf dem heimischen Wohnimmobilienmarkt tätig sind. Selbst unter Extremszenarien (beispielsweise einem nominalen Preisrückgang von 25 Prozent bei gleichzeitigem Anstieg der Ausfallquote auf zehn Prozent) würden sich die luxemburgischen Banken als widerstandsfähig erweisen, vor allem aufgrund ihrer hohen Eigenkapitalquoten sowie der strengeren Beleihungsquoten bei der Kreditvergabe, die ab 2021 eingeführt wurden. Claude Wampach ist jedoch besorgt über ein Risiko bei bestimmten Kunden: „Bei Haushalten mit hoher Verschuldung und/oder geringem Einkommen können Schwachstellen bestehen“, sagt er. Die Schwierigkeiten der Haushalte bei der Finanzierung einer Immobilie führen zu einem Nachfragerückgang. „Die Bilanzen der Banken tendieren dazu, zu schrumpfen, während die Rückstellungen zur Deckung von Kreditausfällen steigen dürften, doch dieses Risiko hat sich nicht materialisiert“, ergänzt die CSSF.
