Die in Turnschuhen, wir in Flip-Flops

Seit dem 15. Januar veröffentlichen die großen europäischen Banken ihre Ergebnisse für das vierte Quartal und das Jahr 2024. Man kann zumindest sagen, dass es ihnen trotz des schwierigen wirtschaftlichen Umfelds gut geht; einige verzeichnen sogar Rekordgewinne, sehr zur Freude ihrer Aktionäre. Der Vergleich mit den US-Banken fällt jedoch nach wie vor nicht zu ihren Gunsten aus, und das Jahr 2025 verspricht nicht ganz so günstig zu werden.

In Frankreich verzeichnen die fünf großen Bankengruppen für das Jahr 2024 insgesamt 32,2 Milliarden Euro Gewinn, das sind elf Prozent mehr als im Jahr 2023. Besonders hervorzuheben ist die Société Générale, deren Jahresgewinn um 69 Prozent gestiegen ist, sowie in geringerem Maße die Konzerne Crédit Agricole und BPCE (jeweils +25 Prozent).

BBVA, die zweitgrößte spanische Bank, hat erstmals die symbolische Marke von zehn Milliarden Euro beim Nettogewinn überschritten – ein Anstieg um 25 Prozent –, bleibt jedoch hinter dem Marktführer Santander zurück, der einen Rekordgewinn von 12,6 Milliarden Euro verzeichnet, was einem Anstieg von 14 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht. In Italien stieg der Gewinn von Intesa SanPaolo um zwölf Prozent auf 8,7 Milliarden Euro und der von Unicredit um acht Prozent auf 9,3 Milliarden.

Auch die zweitgrößte deutsche Bank, die Commerzbank, erreicht einen neuen Höchststand mit einem Gewinn von 2,7 Milliarden Euro, was einem Anstieg von 20,7 Prozent gegenüber 2023 entspricht. Bei der UBS in der Schweiz, wo die Ergebnisse aufgrund der Übernahme der Credit Suisse im Jahr 2023 die Ergebnisse nicht im Jahresvergleich vergleichbar sind, liegt der Nettogewinn von 5,1 Milliarden Dollar im Jahr 2024 um dreizehn Prozent über den Erwartungen der Analysten.

Es ist jedoch anzumerken, dass nicht alle Großbanken in derselben Lage sind. In Frankreich stieg der Gewinn des Crédit Mutuel nur um 0,2 Prozent und der von BNP Paribas um 4,1 Prozent, doch in beiden Fällen wurden historische Höchststände erreicht. Bei der Deutschen Bank beträgt der Gewinn vor Steuern nur 5,3 Milliarden Euro, das sind sieben Prozent weniger als im Vorjahr, und bei der ING in den Niederlanden lag das Ergebnis von 6,4 Milliarden Euro im Jahr 2024 um 12,3 Prozent unter dem Wert von 2023, als sich der Nettogewinn fast verdoppelt hatte.

In jedem Fall ist das Privatkundengeschäft nur leicht gewachsen. Denn trotz gestiegener Provisionen und geringerer Zahlungsausfälle sind die Kreditmargen, die 2023 noch sehr günstig waren, ab Juni 2024 gesunken. Vor allem das Firmenkunden- und Investmentbanking (engl. Abkürzung CIB) hat dank der Marktentwicklung die Ergebnisse nach oben getrieben. So wurde sie bei BNP Paribas zu „einem starken Wachstumsmotor“: Mit einem Gewinnanstieg von 16,2 Prozent – viermal so viel wie im Durchschnitt der Geschäftsbereiche – macht sie nun 38,5 Prozent des Bruttobetriebsergebnisses aus. Eine Situation, die bei den meisten europäischen Banken zu beobachten ist.

Diese erfreulichen Ergebnisse, die in allen Ländern durch die Entwicklung im vierten Quartal beflügelt wurden, wurden vor dem Hintergrund einer wenig vielversprechenden Konjunkturlage erzielt, da das BIP der EU im Jahr 2024 nur um 0,9 Prozent gestiegen ist, im Euroraum sogar nur um magere 0,8 Prozent. Einer der Gründe für diese Diskrepanz ist, dass die großen europäischen Banken außerhalb des alten Kontinents stark vertreten sind. So machen die internationalen Engagements etwa 25 Prozent der Risikopositionen deutscher Banken und 39 Prozent derjenigen französischer Banken aus; in Spanien, den Niederlanden und dem Vereinigten Königreich erreicht oder übersteigt dieser Anteil sogar 50 Prozent.

Das Beispiel der beiden größten spanischen Banken ist aufschlussreich. Santander ist in Lateinamerika besonders gut vertreten und spielt dort in Ländern wie Brasilien, Chile und Argentinien eine wichtige Rolle. Aber auch im Nordosten der Vereinigten Staaten ist die Bank präsent. BBVA, das größte Finanzinstitut Mexikos, ist zudem in Kolumbien, Peru und im amerikanischen Sun Belt tätig. Durch die Übernahme der Garanti Bankasi im Jahr 2022 hat sich die Bank zu einem Schlüsselakteur in der Türkei entwickelt.

Wem kommen diese guten Ergebnisse zugute? In erster Linie den Aktionären – durch die Ausschüttung von Dividenden, aber auch immer häufiger durch Aktienrückkäufe (die Hälfte der Gesamtausschüttung bei der SG). Bei den meisten Großbanken steigen die Ausschüttungen im Vergleich zu 2023 um vierzig bis fünfzig Prozent. BNP Paribas hat ihre Ausschüttungspolitik bestätigt, wonach in den Geschäftsjahren 2024, 2025 und 2026 sechzig Prozent des Gewinns an die Aktionäre ausgeschüttet werden sollen, davon mindestens fünfzig Prozent in Form von Dividenden. Santander plant ebenfalls, seinen Aktionären in den Jahren 2025 und 2026 zusätzlich zu seiner regulären Barausschüttung zehn Milliarden Euro zurückzugeben. Bei Intesa SanPaolo wird die Ausschüttung die Hälfte des Gewinns betragen, bei der Deutschen Bank vierzig Prozent. Darüber hinaus verwöhnen die Banken ihre Aktionäre zunehmend durch die Zahlung von „Vorabdividenden“ im Laufe des Jahres.

Steigende Gewinne bedeuten logischerweise auch höhere Steuereinnahmen für den Staat und die öffentlichen Körperschaften. Dies gilt umso mehr in bestimmten Ländern, die einmalige Sondersteuern für den Bankensektor (Spanien) oder Großunternehmen (Frankreich) eingeführt haben. Der französische Crédit Mutuel hat die „unfaire“ Sondersteuer auf die Gewinne großer Unternehmen angeprangert, die ihn 400 Millionen Euro kosten werde, die „in ein Fass ohne Boden fließen“. Der Crédit Agricole dürfte 200 bis 300 Millionen Euro zahlen müssen. Für BNP Paribas fällt die Rechnung geringer aus, beläuft sich aber dennoch auf „einige Dutzend Millionen Euro“.

Die historischen Gewinne der europäischen Banken werden es ihnen zudem ermöglichen, bereits weit fortgeschrittene Projekte erfolgreich abzuschließen, insbesondere ihre Akquisitionen. Unicredit hatte versucht, die Commerzbank zu übernehmen, doch die dabei aufgetretenen Schwierigkeiten veranlassten das Unternehmen, sich stattdessen der italienischen Banco BPM zuzuwenden. Ebenfalls in Italien kündigte die Banca Monte dei Paschi di Siena, die vor weniger als zehn Jahren kurz vor der Insolvenz stand, im Januar 2025 an, ein Übernahmeangebot in Höhe von 13,3 Milliarden Euro für „ &das Juwel“ Mediobanca zu unterbreiten. Ende Dezember 2024 unterzeichnete BNP Paribas eine Vereinbarung zur Übernahme des Vermögensverwalters Axa Investment Managers – eine Transaktion im Wert von über fünf Milliarden Euro, deren Abschluss für Mitte 2025 erwartet wird.

Mehrere Feststellungen dämpfen jedoch die Euphorie angesichts der guten Ergebnisse. Die europäischen Banken werden seit mehreren Jahren von den Anlegern gemieden, wobei das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) in der EU häufig zwischen sechs und acht liegt – ein Vielfaches, das deutlich unter dem der Aktienmärkte liegt, an denen sie notiert sind. Zudem schneiden sie im Vergleich zu ihren amerikanischen Konkurrenten nach wie vor schlecht ab. Der Unterschied zeigt sich sowohl bei der Höhe der Gewinne als auch bei deren Wachstum.

Die fünf größten US-Banken (Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JP Morgan und Wells Fargo) erzielten, getragen von einer dynamischeren Wirtschaft (das US-BIP stieg im vergangenen Jahr um fast drei Prozent), im Jahr 2024 Gewinne in Höhe von 132,3 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 19 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Allein auf JP Morgan entfielen mehr als 44 Prozent dieses Betrags. Sein Gesamtgewinn in Höhe von 58,5 Milliarden Dollar übersteigt sogar die kumulierten Gewinne von sechs großen europäischen Banken (BNP Paribas, Santander, BBVA, Intesa SanPaolo, ING und Deutsche Bank). Was das Wachstum angeht, liegt Goldman Sachs mit 68 Prozent an der Spitze, gefolgt von Citigroup (37 Prozent) und JP Morgan (22,5 Prozent), während Wells Fargo und die Bank of America hinterherhinken (drei bzw. 2,3 Prozent).

Gemessen an der Marktkapitalisierung ist der Abstand noch größer: Anfang Februar 2025 war JP Morgan neunmal so viel wert wie Santander, die nach diesem Kriterium führende europäische Bank. Die fünf größten US-Banken waren 4,5-mal so viel wert wie ihre fünf Pendants aus der Eurozone (Santander, BNP Paribas, Intesa SanPaolo, Unicredit und BBVA).

Für Jean-Laurent Bonnafé, den Generaldirektor von BNP Paribas, ist der Leistungsunterschied zwischen den europäischen und den amerikanischen Banken auf das Fehlen eines einheitlichen Kapitalmarktes auf dieser Seite des Atlantiks zurückzuführen, was die EU daran hindert, von einem Binnenmarkt zu profitieren, der (gemessen an der Bevölkerungszahl) um ein Drittel größer ist als der der Vereinigten Staaten.

Zudem unterliegen die US-Banken seiner Ansicht nach nicht denselben Vorschriften, insbesondere „im Handelsgeschäft, im Großkundengeschäft, im Kreditgeschäft und bei der Projektfinanzierung“. Die von Donald Trump angestrebte „allumfassende“ Finanzderegulierung , die Donald Trump anstrebt, wird die Lage nicht verbessern, zumal sich die Konjunktur kaum erholen wird: Das BIP soll in der EU nur um 1,5 Prozent und in der Eurozone um 1,3 Prozent steigen, und die Zinssätze tendieren nach unten.

Die als „Basel III“ bezeichnete globale Regulierung ist im Januar 2025 in der Eurozone stillschweigend in Kraft getreten und zwingt die Banken zu erheblichen IT-Investitionen, um sie einzuhalten. In den USA hingegen wird die Umsetzung auf unbestimmte Zeit verschoben, auf Betreiben von Elon Musk. In Anlehnung daran hat die Bank of England dasselbe getan und sich bis 2027 Zeit gegeben, um die Vorschriften umzusetzen. Die anderen Europäer haben Grund zur Klage, wie beispielsweise Stéphane Boujnah, der Chef von Euronext, der sieben europäische Börsen verwaltet und für den „die einen in Turnschuhen ins Rennen gehen und wir in Flip-Flops“.