„ Die Rede des Präsidenten kann die Märkte in Bewegung bringen, und sie hat einigen Tradern Milliarden eingebracht. Wussten sie schon vor seiner Rede, was er sagen würde ? “ Dieser Satz wurde nicht Anfang April 2025 geschrieben, sondern am 16. Oktober 2019 in der Zeitschrift Vanity Fair, , wobei bereits auf Donald Trump Bezug genommen wurde! Vorausschauend, trifft er perfekt auf die Ereignisse zu, die sich zwischen dem 2. und 9. April dieses Jahres zugetragen haben und die es der US-Demokratischen Partei ermöglichen, aus ihrer Lethargie zu erwachen und dem Bewohner des Weißen Hauses sowie seinen Vertrauten mit Strafverfolgung wegen Marktmanipulation und Insiderhandel zu drohen.
Am Nachmittag des 2. April, den der Präsident als „Liberation Day“ bezeichnete, legte er eine beeindruckende Liste neuer Zölle vor, die zusätzlich zu den bereits geltenden Abgaben für fast alle Länder der Welt gelten sollen – selbst für die unwahrscheinlichsten Gebiete. Diese Ankündigung schockierte durch das Ausmaß der geplanten Erhöhungen und ließ die Märkte in New York sofort einbrechen (-3,3 Prozent beim S&P 500, -4,4 Prozent beim Nasdaq 100).
Der Rückgang – der stärkste seit 2020 – setzte sich in den folgenden Tagen fort und ließ Milliarden von Dollar an Marktkapitalisierung in Rauch aufgehen, was unvermeidliche Auswirkungen auf alle Finanzmärkte der Welt hatte, ohne dass dies den Bewohner des Weißen Hauses sonderlich zu beunruhigen schien, der sich viel mehr Sorgen um die Spannungen am Anleihemarkt machte (d’Land vom 18. April).
Doch kaum eine Woche später veröffentlichte er auf seinem Netzwerk „Truth Social“ genau um 9:37 Uhr, also 7 Minuten nach Eröffnung der Wall Street, einen Beitrag in Großbuchstaben: „ This Is A Great Time To Buy !!! DJT “1. Trotz dieser unmissverständlichen Aufforderung erholten sich die Kurse am Vormittag nicht, aus dem einfachen Grund, dass die Anleger mit einem weiteren Rückgang rechneten, solange die angekündigten Zölle in Kraft blieben. Daher die Überraschung, am selben Tag am frühen Nachmittag, als Donald Trump um 13:18 Uhr Ostküstenzeit eine dreimonatige „Pause“ bei der Umsetzung der Zollerhöhungen für alle Länder außer China verkündete.
Eine Entscheidung, die sofort zu einem Kursanstieg an den US-Märkten führte und wenige Stunden später auch in Asien und Europa. Der Nasdaq stieg am 9. April um 12,2 Prozent, der S&P 500 legte um zehn Prozent zu, und der Dow Jones gewann an einem einzigen Handelstag 3.000 Punkte – ein Rekord. Wer zwischen dem Nachmittag des 2. April und dem Vormittag des 9. April gekauft und dann am Nachmittag des 9. April oder in den folgenden Tagen wieder verkauft hat, hat mehrere hundert Milliarden Dollar eingestrichen.
Lassen sich anhand dieser Fakten Marktmanipulationen nachweisen, wie die Gegner von Trump sofort behauptet haben? Sollte sich dies bestätigen, wäre dies aus mehreren Gründen völlig außergewöhnlich. Normalerweise betrifft eine Marktmanipulation einen Wert oder eine kleine Gruppe von Werten (beispielsweise einen Wirtschaftssektor) und nicht einen ganzen Markt, bei dem kolossale Summen auf dem Spiel stehen. Die Urheber sind meist Börsenprofis oder Großinvestoren. In diesem Fall ist der Verdächtige kein Geringerer als der mächtigste Staatschef der Welt.
Donald Trump konnte nicht ignorieren, dass seine Ankündigung bezüglich der Zölle zu einem Kursverfall führen würde, räumte jedoch – was für ihn ungewöhnlich ist – ein, dass er „nicht gewusst habe, dass dies solche Auswirkungen haben würde“. Tatsächlich war dies bereits in geringerem Umfang am 3. März 2025 geschehen, als die Entscheidung getroffen wurde, Zölle in Höhe von 25 Prozent auf Importe aus Kanada und Mexiko zu erheben: Der S&P-500-Index gab sofort um 1,76 Prozent nach, während der Nasdaq 2,64 Prozent verlor. Aktien der US-Automobilindustrie und des Einzelhandels waren dabei besonders stark betroffen. Doch drei Tage später erholten sie sich wieder, als beschlossen wurde, diese Maßnahmen um einen Monat aufzuschieben. Trump wusste also ganz genau, dass die Ankündigung eines Moratoriums für die Zölle die Kurse wieder stark ansteigen lassen würde.
Für Trumps Kritiker besteht kaum ein Zweifel: „Der US-Präsident war an der größten Marktmanipulation der Geschichte beteiligt“, erklärten demokratische Mitglieder des Finanzdienstleistungsausschusses des Repräsentantenhauses. Zwar steht fest, dass die Marktbewegungen in direktem Zusammenhang mit Trumps Äußerungen vom 2. und 9. April stehen, ist eine Anklage gegen den Präsidenten wegen Marktmanipulation nur möglich, wenn seine Absicht nachgewiesen werden kann, „die Märkte zu bewegen“, um einen Insiderhandel zu begehen oder begehen zu lassen.
Er könnte ohne Weiteres seine Redlichkeit beteuern und geltend machen, dass er lediglich seine Aufgabe erfüllt habe, indem er Entscheidungen über Zölle traf, die er bereits im Wahlkampf angekündigt hatte, und dass er nicht für die Reaktion der Märkte zum Zeitpunkt der Ankündigung ihrer Einführung oder ihrer vorübergehenden Aufhebung verantwortlich sei.
Es wäre ganz anders gekommen, wenn er, wie Vanity Fair im Jahr 2019 vermutete, eine Lüge verbreitet hätte, um den Markt absichtlich zu beeinflussen. Dennoch eröffnen derart drastische Kursschwankungen innerhalb kurzer Zeit den Weg für mögliche Insiderdelikte. Eine auf den ersten Blick stichhaltigere Anschuldigung, die jedoch in diesem konkreten Fall wiederum schwer zu belegen ist.
Der Begriff der Insiderinformation steht im Mittelpunkt der Regelung. Um in Europa (Richtlinie und Verordnung über Marktmissbrauch von 2014) als solche zu gelten, muss eine Information präzise und noch nicht öffentlich sein; würde sie veröffentlicht, könnte sie den Kurs eines Wertpapiers erheblich beeinflussen. Die Person, die über diese Information verfügt, gilt als Insider. Nutzt sie diese Information oder gibt sie weiter, um Geschäfte mit den betreffenden Wertpapieren zu tätigen oder tätigen zu lassen, liegt ein Insiderdelikt vor.
Im vorliegenden Fall handelt es sich bei der Insiderinformation offensichtlich um die Kenntnis von Donald Trumps Kehrtwende in Bezug auf die Zölle. Obwohl sie allgemeiner Natur ist, ist sie doch konkret, und ihre Veröffentlichung am 9. April um 13:18 Uhr US-Ostküstenzeit hat den gesamten Markt erschüttert (und nicht nur einen bestimmten Wert, wie es die Vorschriften vorsehen). Wer war im Besitz dieser Information? Natürlich der Präsident selbst. Doch aufgrund seiner bekannten Impulsivität ist nicht auszuschließen, dass er seine Entscheidung erst kurz vor der Bekanntgabe getroffen hat, vielleicht sogar erst am Morgen des 9. April, als er feststellte, dass sein Aufruf zum Kauf wirkungslos geblieben war. Falls er seine Entscheidung bereits früher, am 7. oder 8. April, getroffen hat, als die Spannungen am Anleihemarkt ihren Höhepunkt erreichten, ist schwer zu sagen, ob seine engsten Vertrauten (erweiterte Familie, Freundeskreis, direkte Mitarbeiter) davon wussten. Sie konnten lediglich eine bevorstehende Kehrtwende vermuten, da sie den Druck einschätzen konnten, der durch die Marktentwicklung und die Vorwürfe aus den eigenen Reihen auf Trump ausgeübt wurde. Seine Kinder und bestimmte Berater, die ihn zu einer Pause drängten, stehen dabei besonders im Fokus. Doch ihre Überlegungen könnten auch von Tausenden versierter Anleger geteilt worden sein, wie der Anstieg der Anzahl von Aktien-Call-Optionen (calls) vor der Ankündigung der Pause zeigte – ein Zeichen dafür, dass eine Erholung der Märkte erwartet wurde.
Beim Insiderhandel spielt der Zeitpunkt eine entscheidende Rolle. Alle, die am Morgen des 9. April zu einem niedrigen Kurs gekauft haben, können immer noch behaupten, sie seien dem Rat des Präsidenten gefolgt. Bei denjenigen, die bereits zuvor gekauft haben – beispielsweise am Dienstag, dem 8. April – bestehen weiterhin Zweifel. Dies gilt für Marjorie Taylor Greene, republikanische Abgeordnete aus Georgia und Vertraute von Donald Trump, die an diesem Tag Aktien von Unternehmen wie Apple, Amazon, Tesla oder Nvidia im Wert von mehreren Zehntausend Dollar erworben hat. Die demokratischen Abgeordneten setzen fest darauf, dass die Securities and Exchange Commission (SEC) die Namen der potenziellen Insiderhändler veröffentlicht. Sie könnten jedoch enttäuscht werden.
Noch am Tag von Trumps Amtsantritt übernahm Paul Atkins, ein Vertrauter des Präsidenten, die Leitung der SEC. Wie bei der Fed will das Weiße Haus auch die SEC unter seine direkte Kontrolle bringen und ihre Befugnisse einschränken. Unter diesen Umständen ist es unwahrscheinlich, dass die SEC Ermittlungen wegen möglicher finanzieller Veruntreuungen einleitet, die den Präsidenten oder seine Vertrauten betreffen. Jean-Luc Demarty, ehemaliger Generaldirektor für Landwirtschaft und später für Außenhandel bei der Europäischen Kommission, prangerte die „ zweifelhafte Ethik “ von Trump und seinem Umfeld an und fragte sich am 16. April: „ ob es noch genügend Beamte gibt, die sich nicht einschüchtern lassen, um das Gesetz durchzusetzen “. Einige demokratische Abgeordnete haben zudem die Gouverneure und ihre Generalstaatsanwälte aufgefordert, im Falle von Versäumnissen bei der Ausübung ihrer Regulierungsfunktion an die Stelle der SEC zu treten.
Es steht viel auf dem Spiel. Laut der französischen Tageszeitung Les Échos „beruht die Vorherrschaft der Wall Street auf den weltweiten Finanzmärkten zum Teil auf der Zuverlässigkeit ihres Rechts- und Regulierungssystems“. Der geringste Zweifel an der Integrität der Märkte und an der Unabhängigkeit ihrer Aufsichtsbehörde würde das ohnehin schon stark angeschlagene Vertrauen der Anleger weiter untergraben – mit den vorstellbaren verheerenden Folgen. p
1 Dabei ist zu beachten, dass die Buchstaben „DJT“ sowohl die Initialen von Donald John Trump als auch das Börsenkürzel des Unternehmens Trump Media & Technology Group an der Nasdaq sind, dessen Hauptaktionär er ist
