Der Konjunkturbericht des Statec wurde mit Spannung erwartet. Ihre Veröffentlichung wurde sogar vorgezogen, um die für Dienstagnachmittag geplanten Dreiergespräche zu untermauern. Im Mittelpunkt stand daher die Problematik der Blockade der Straße von Hormus (24 Nennungen auf 110 Seiten) und des Krieges im Iran (55 Nennungen). Der „ anhaltende Krieg im Iran “ ist eines der beiden Szenarien, die von den Ökonomen des Statec hauptsächlich untersucht wurden. Das „Basisszenario“ geht hingegen von einer Wiederöffnung der Meerenge im Mai (!) aus, durch die normalerweise zwanzig Prozent des weltweiten Erdöls transportiert werden.
Nach diesem relativ optimistischen und bereits überholten Szenario würde Luxemburg nicht allzu sehr unter dem Krieg und den steigenden Ölpreisen leiden. Die BIP-Wachstumsprognose für 2026 wird um fünfzig Basispunkte nach unten korrigiert, von 1,7 auf 1,2 Prozent. Dieser Rückgang würde den Rückgang der Auslandsnachfrage nach in Luxemburg produzierten Gütern und Dienstleistungen widerspiegeln. Die Inflation würde sich 2026 auf 2,5 Prozent und 2027 auf 1,7 Prozent beschränken. Automatische Indexierungen würden erst im Juni dieses Jahres und im zweiten Quartal des nächsten Jahres zum Tragen kommen.
Nach dem Szenario eines Krieges, der sich noch um sechs Monate hinzieht, würde diese zweite Indexierungsrunde bereits im dritten Quartal dieses Jahres erfolgen. In dem von Oxford Economics erstellten Szenario würde der Status quo im Iran (ein schwelender Konflikt mit sporadischen kriegerischen Ausbrüchen) und in der Straße von Hormus zu einem „kritischen Rückgang der Ölvorräte“ und einem explosionsartigen Anstieg des Ölpreises führen. Er würde sich bereits im August auf rund 190 Dollar pro Barrel einpendeln (gegenüber 90 Dollar heute und rund 70 Dollar seit 2023), um anschließend für mehrere Monate auf rund 150 Dollar zu fallen, was knapp über dem historischen Höchststand von 2008 liegt. Die Inflation würde damit eine ganz andere Dimension annehmen: rund 6,6 Prozent in der Eurozone. Die EZB würde daraufhin ihre Leitzinsen anheben (während zu Jahresbeginn noch eine Senkung oder Stabilisierung ins Auge gefasst wurde). Dies würde die Finanzierung noch teurer machen und zahlreiche Investitionen verzögern, darunter auch Immobilieninvestitionen von Privatpersonen. Die Eurozone würde dann in eine Rezession geraten, mit einer allmählichen Erholung im Jahr 2027. Das luxemburgische BIP würde 2026 um 1,1 Prozent zurückgehen und im folgenden Jahr um 1,8 Prozent steigen.
Das denkbare Schlimmste
Am Dienstag sprach Statec-Direktor Tom Haas bei seiner Einführung von „außergewöhnlichen Unsicherheiten“. „In kurzer Zeit kann viel passieren“, räumte er ein. Das Statec wählte dieses Szenario aus den „vier bis fünf“ aus, die Oxford Economics Mitte April vorgeschlagen hatte. Darin ist neben der Schließung der Straße von Hormus für weitere sechs Monate von „verstärkten Störungen auf anderen Seewegen und größeren Schäden an der Energieinfrastruktur“ die Rede. Gabriel Gomes, Leiter der Abteilung für Modellierung und Prognosen bei Statec, ergänzt gegenüber dem Land: Es ist die Erschöpfung der strategischen Reserven, die bereits ab Ende des Sommers einen drastischen Anstieg des Ölpreises pro Barrel auslösen könnte. Anfang der Woche schien ein solches Szenario noch katastrophal, da die Signale auf eine Einigung hindeuteten, die den am 8. April erzielten Waffenstillstand auf Dauer sichern würde. Diese maximalistische Entscheidung der Statistiker hätte sich somit erklären lassen: Wenn die Realität den Vorhersagen vorzieht, nimmt das niemand übel. Umgekehrt wird dies weniger leicht verziehen. Doch die iranischen Angriffe auf Kuwait am Dienstag, die amerikanischen Gegenangriffe und die Zurückhaltung der israelischen Regierung, ihre Angriffe im Libanon dauerhaft einzustellen, machen das Szenario eines Flächenbrandes im Nahen Osten noch wahrscheinlicher. Und die Aussicht auf die Zwischenwahlen in den Vereinigten Staaten stellt nun den Fels dar, an den sich die Hoffnungen auf eine Einigung zwischen Donald Trump und Mojtaba Khamenei klammern können.
Der Ölpreis hat sich seit dem 22. Mai zwischen 90 und 100 Dollar stabilisiert, und die Märkte rechnen mit einer Normalisierung der Lage, betonte Gabriel Gomes am Dienstag. Die Terminkontrakte (Futures) für Anfang 2027 werden zu Preisen gehandelt, die zwischen den Kursen vor dem 28. Februar und den heutigen Kursen liegen. In Luxemburg sind die lokalen Kraftstoffpreise seit der Blockade relativ attraktiv geworden, wie das Statec feststellt … was zu zusätzlichen Kraftstofflieferungen geführt hat. Eine gute Nachricht für die Staatskasse, aber eine schlechte für die Klimaziele des Landes. Das Statistikinstitut erstellt zudem ein techno-optimistisches Szenario („ KI-Boom “), in dem das Großherzogtum von einer beschleunigten Einführung künstlicher Intelligenz jenseits des Atlantiks über dortige Investmentfonds und Kapitalflüsse profitieren würde. In diesem Szenario, das in dem Bericht kaum untersucht wird, würde das BIP-Wachstum 2026 1,6 Prozent und 2027 2,4 Prozent erreichen.
Derzeit ist KI lokal noch immer gleichbedeutend mit Arbeitslosigkeit. Das Statec erinnert daran, dass es bereits vor der Gefahr der Verdrängung durch KI (d’Land, 5.12.2025) in den Berufen „der administrativen Unterstützung“ gewarnt hat. Aber auch „spezialisierte, wissenschaftliche und technische Tätigkeiten sind stark gefährdet“, warnt das Institut. Es gehe nicht immer um Ersatz, sondern um Produktivitätsgewinne und überflüssig gewordene Stellen, „da dieselbe Arbeit von weniger Arbeitskräften erledigt werden kann“. Das Statec verweist auf die 370 Stellenstreichungen, die Amazon im Zusammenhang mit dem Einsatz von KI angekündigt hat. Schützt Inkompetenz vor Arbeitslosigkeit? „Einer der Gründe, warum luxemburgische Unternehmen keine KI implementieren, ist, dass sie intern nicht über die entsprechenden Kompetenzen verfügen“, erklärte Pauline Perray, Leiterin der Konjunkturabteilung bei Statec.
Hinzu kommt eine Sorge
Doch gerade beim Thema Investitionen steht das Großherzogtum in der Kritik: Es weist die niedrigste Investitionsquote Europas auf. Seit 2019 sind die Investitionsausgaben „deutlich zurückgegangen“, stellen die Ökonomen des Statec fest, entgegen dem Trend in der Eurozone. Der Konjunkturbericht geht näher darauf ein. Das Investitionsvolumen im Finanzsektor ist in sieben Jahren um 55 Prozent zurückgegangen (+4 Prozent in der Eurozone), im Handel um 43 Prozent (-29 Prozent in der Eurozone), in der Industrie um 37 Prozent (-9 Prozent in der Eurozone), bei den Verwaltungs- und Unterstützungsdienstleistungen um 27 Prozent (-30 Prozent in der Eurozone) und im Immobiliensektor um neun Prozent (+3 Prozent in der Eurozone). „Innerhalb der Eurozone verzeichnen nur fünf Länder zwischen 2019 und 2025 einen Rückgang der Investitionsvolumina, wobei Luxemburg einen der stärksten Rückgänge verzeichnet, direkt nach Irland (-40 Prozent)“, heißt es im Konjunkturbericht. „Das ist ziemlich besorgniserregend“, fasst die Ökonomin Pauline Perray am Dienstag zusammen. Lediglich die Branchen öffentliche Verwaltung, Verkehr und IKT haben ihre Investitionen seit 2019 gesteigert.
Es werden jedoch einige Erläuterungen gegeben: Der Einbruch der Investitionen im Finanzdienstleistungssektor folgt auf fünf Jahre (2015–2019) massiver Ausgaben. Diese hatten sich im IT-Bereich verdreifacht und im Bereich Gebäude versechsfacht. Das Statec sieht darin teilweise eine Reaktion auf die durch den Brexit entstandenen Infrastrukturbedürfnisse (siehe Seite 14) sowie auf die zunehmenden regulatorischen Anforderungen im Bereich Software und Daten. Die Luft- und Raumfahrt ist der Sektor, der am meisten von Investitionen profitiert. Diese haben sich verdoppelt, angeführt von den Satelliten von SES (darunter Regierungsaufträge mit Lux-Govsat und Luxeosys). Doch das Statec dämpft die Erwartungen: „&Der Erwerb von Satelliten hat vorübergehend positive Auswirkungen auf die Investitionen (Bruttoanlageinvestitionen), führt aber im Gegenzug zu einem Anstieg der Wareneinfuhren, der letztlich die positiven Auswirkungen auf das BIP neutralisiert.“ Dies könnte sich mit der von der SES-Geschäftsführung geplanten Satellitenproduktion in Luxemburg ändern.
Das Statec geht zudem davon aus, dass die Investitionsflaute auf die verschärften Finanzierungsbedingungen und den drastischen Anstieg der Zinssätze im Jahr 2022 zurückzuführen ist, insbesondere im Bau- und Immobiliensektor. Doch sowohl im Februar 2026 als auch im Februar 2022 geriet die Weltwirtschaft (natürlich einschließlich Luxemburgs) ins Wanken, nachdem Kriege ausgebrochen waren, die die internationale Energieversorgung erschütterten.
Die OECD legt den Schwerpunkt auf Mautgebühren
In ihren am Mittwoch veröffentlichten Wirtschaftsprognosen rechnet die OECD für Luxemburg mit einem Wachstum von höchstens 0,7 Prozent im Jahr 2026 und 1,3 Prozent im Jahr 2027 (Mitte Mai hatte die Europäische Kommission für 2026 noch zwei Prozent prognostiziert). In ihrem Kapitel über das Großherzogtum gibt die in Paris ansässige Organisation einige Empfehlungen, insbesondere zur Erreichung der Klimaziele (die vor dem Hintergrund wiederholter Energiekrisen umso sinnvoller sind). Insbesondere wird vorgeschlagen, die sanfte Mobilität zu fördern: „Eine schrittweise Kopplung der Steuervergünstigungen für Firmenwagen an deren Emissionen, die Einführung von Staugebühren und Autobahnmaut sowie die weitere Verbesserung des öffentlichen Nahverkehrs und der Radwegenetze würden die Abkehr vom individuellen Verkehr mit Verbrennungsmotoren beschleunigen.“
