Die Auswirkungen der Covid-19-Pandemie auf den weltweiten Außenhandel wurden seit Anfang 2020 und der weltweiten Ausbreitung der Krankheit seltsamerweise kaum thematisiert. Diese Lücke wurde am 2. August mit der Veröffentlichung eines Berichts des Internationalen Währungsfonds („External Sector Report 2021: divergent recoveries and global imbalances“), der zeigt, dass sich der seit 2015 verfolgte Verlauf der weltweiten Leistungsbilanz, die den Außenhandel der Länder misst, grundlegend verändert hat. Seit mehreren Jahren war die Summe aus Defiziten und Überschüssen tendenziell rückläufig und sank von etwa 3,6 Prozent des weltweiten BIP im Jahr 2015 auf 2,84 Prozent im Jahr 2019. Anfang 2020 wurde ein weiterer Rückgang auf 2,82 Prozent erwartet. Stattdessen belief sich die weltweite Leistungsbilanz auf 3,24 Prozent und erreichte damit wieder das Niveau von 2016. Die Gesundheitskrise hat hier ihre Spuren hinterlassen. Vier große, durch die Pandemie angeheizte Trends sind für diesen Aufschwung verantwortlich.
Die Reisetätigkeit ist zurückgegangen, was erhebliche negative Auswirkungen auf die Leistungsbilanzen jener Länder hatte, in denen die Einnahmen aus dem Tourismus einen großen Anteil am BIP ausmachen, wie beispielsweise in Spanien, Thailand und der Türkei. Noch schwerwiegender sind die Folgen für kleine Länder, die stärker vom Tourismus abhängig sind. Die Nachfrage nach Erdöl ist eingebrochen: Auch wenn sich der Einbruch als relativ kurz erwiesen hat, ebenso wie der Rückgang der Energiepreise – die Kurse erholten sich in der zweiten Jahreshälfte 2020 wieder –– verzeichneten die Öl exportierenden Länder wie Saudi-Arabien und Russland im Jahr 2020 einen starken Rückgang ihrer Leistungsbilanz. In den Öl importierenden Ländern verbesserte sich die Ölhandelsbilanz entsprechend. Der Handel mit medizinischen Produkten ist explosionsartig angestiegen. Die Nachfrage nach medizinischen Gütern, die für die Bekämpfung der Pandemie unerlässlich sind – wie persönliche Schutzausrüstung und die zu ihrer Herstellung benötigten Materialien –, stieg um etwa dreißig Prozent, was sich auf die Importeure und Exporteure dieser Güter auswirkte.
Die Struktur des privaten Konsums hat sich verändert. Da die Haushalte gezwungen waren, einen Teil des Jahres zu Hause zu bleiben, haben sie ihre Ausgaben für Konsumgüter erhöht. Diese Veränderung zeigte sich vor allem in den Industrieländern, wo der Kauf von langlebigen Gütern, wie beispielsweise Elektrogeräten für Telearbeit und Online-Unterricht, zugenommen hat. Demgegenüber wurden zahlreiche Ausgaben für Dienstleistungen (Reisen, Hotellerie, Gastronomie, Freizeit und Unterhaltung) stark reduziert. Allerdings waren die Auswirkungen auf die Volkswirtschaften und damit auf den Außenhandel der verschiedenen Länder sehr unterschiedlich. Schon vor der Pandemie gab es Länder mit strukturellen Überschüssen und andere mit anhaltenden Defiziten, deren Höhe im Verhältnis zum BIP mitunter sehr hoch war. Wie haben sich diese entwickelt? In seinem Bericht untersucht der IWF eine Stichprobe von 29 Ländern, darunter 16 fortgeschrittene Volkswirtschaften. Insgesamt wiesen 19 Länder im Jahr 2019 einen Überschuss auf, davon 15 bereits seit mehreren Jahren kontinuierlich. Darunter befanden sich europäische Länder, bei denen dies eher zu erwarten war (Niederlande, Deutschland und die Schweiz mit Werten von sieben bis zehn Prozent des BIP), sowie andere, die eher überraschend waren, deren Position jedoch stark vom Tourismus abhängt (Italien und Spanien mit zwei bis drei Prozent des BIP). Auch China und Russland gehören zu den Ländern, die regelmäßig einen Überschuss verzeichnen.
Von diesen 19 Ländern konnten 13 ihren Prozentsatz im Jahr 2020 trotz der Pandemie verbessern! Sechs fortgeschrittene Volkswirtschaften gehören dazu: Singapur, Hongkong, Korea, Italien, Schweden und Australien. Die sieben Schwellen- oder Entwicklungsländer, die sich ihnen anschließen, sind China, Indien, Mexiko, Südafrika, Argentinien, Polen und Malaysia. Dieses Ergebnis lässt sich zum Teil durch einen einfachen rechnerischen Effekt erklären, da die Krise zu einem Rückgang des BIP fast aller Länder der Welt geführt hat. Aber es zeigt zumindest die Widerstandsfähigkeit ihres Außenhandels. Dagegen haben – was allerdings keine wirkliche Überraschung ist – von den zehn Ländern, die 2019 ein Defizit aufwiesen (und dies bereits seit mehreren Jahren), mehrere eine Verschärfung ihrer Defizite im Verhältnis zum BIP verzeichnet. Dies gilt insbesondere für Kanada und Frankreich, deren Quoten für 2020 sehr nahe beieinander liegen (jeweils -1,8 bzw. -1,9 Prozent), vor allem aber für die USA, wo das Defizit -2,9 Prozent des BIP erreicht, und für das Vereinigte Königreich, das unter den Industrieländern der Stichprobe den Rekord hält (-3,5 Prozent). Drei Länder (Belgien, Saudi-Arabien, Türkei) sind im Jahr 2020 sogar von einem Überschuss in ein Defizit gerutscht, wobei das Defizit im zuletzt genannten Land besonders hoch ausfiel (-5,1 Prozent).
Nach Ansicht des IWF ist es den „außergewöhnlichen Stützungsmaßnahmen, die eine weltweite Wirtschaftskrise verhindert haben“, zu verdanken, dass so viele Länder die Krise gut überstanden haben. Die Defizite, die in der Stichprobe (sieben Länder) nur selten vorkommen, scheinen den Fonds nicht zu beunruhigen; er ist vor allem besorgt über „übermäßige Ungleichgewichte, die über das hinausgehen, was die wirtschaftlichen Fundamentaldaten und eine angemessene Wirtschaftspolitik rechtfertigen würden“: Diese können destabilisierende Auswirkungen auf die Länder haben, indem sie Handelsspannungen schüren und die Wahrscheinlichkeit störender Anpassungen erhöhen. Im Jahr 2020 blieb ihr Umfang jedoch insgesamt unverändert bei etwa 1,2 Prozent des weltweiten BIP. Andererseits sind Martin Kaufman und Daniel Leigh, die Autoren des Berichts, der Ansicht, dass „die günstige globale Finanzlage, die von einer beispiellosen Unterstützung durch die Geldpolitik der großen Zentralbanken profitiert, es den Ländern ermöglicht hat, hohe Leistungsbilanzdefizite leichter zu finanzieren“. Ein deutlicher Fortschritt im Vergleich zu früheren Krisen, „in denen sich die finanziellen Bedingungen stark verschärft hatten, was die Finanzierung von Leistungsbilanzdefiziten erschwerte und Länder in eine Rezession stürzte“.
Für 2021 prognostiziert der IWF einen erneuten Anstieg der Gesamtbilanzsalden und eine Vergrößerung der Unterschiede zwischen den „Musterschülern“ und den „Schlechtesten“. Die Situation in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften ist dabei aufschlussreich. Von den elf Ländern, die 2020 einen Überschuss verzeichneten, werden alle diesen auch 2021 beibehalten, und sechs werden ihre Position sogar verbessern. Demgegenüber werden die fünf Länder mit einem Defizit alle weiterhin ein Defizit aufweisen, und bei vier wird sich die Lage sogar verschlechtern: USA, Vereinigtes Königreich, Belgien und Frankreich. Zusammenfassend lässt sich sagen: Die „Musterschüler“ werden noch besser abschneiden, während die „Schlusslichter“ weiter zurückfallen werden. Im Vergleich dazu werden die Schwellen- und Entwicklungsländer besser dastehen. Von den neun Ländern, die 2020 einen Überschuss verzeichneten, werden acht diesen beibehalten, auch wenn sich der Überschuss bei sechs von ihnen verringern wird und Indien in ein Defizit rutschen wird. Von den vier defizitären Ländern wird sich die Lage nur bei einem verschlechtern, während ein anderes (Saudi-Arabien) wieder einen Überschuss erzielen wird.
Der IWF geht jedoch davon aus, dass der im Jahr 2021 beobachtete Trend nicht von Dauer sein dürfte. „Die Salden werden in den kommenden Jahren zurückgehen, da sich der Überschuss Chinas und das Defizit der USA verringern und bis 2026 2,5 Prozent des weltweiten BIP erreichen werden“, schreiben die Autoren der Studie. Diese Prognosen sind jedoch unsicher, da sich die erwartete Entwicklung verzögern könnte, falls es zu einem Wiederaufflammen der Pandemie kommt, aber auch „falls große Defizitländer wie die USA eine erneute Ausweitung ihrer Staatsausgaben vornehmen“. Tatsächlich hat die Gesundheitskrise nach Ansicht der in Washington ansässigen Organisation die Länder, deren Leistungsbilanzsaldo bereits stark negativ war, nicht zu Sparmaßnahmen veranlasst, weshalb sich ihre Defizite weiter vergrößert haben: Sie sollten sich nun bemühen, „ihre Haushaltsungleichgewichte mittelfristig abzubauen und Reformen zur Steigerung ihrer Wettbewerbsfähigkeit durchzuführen, insbesondere in den Bereichen Bildung und Innovation“.
Der Fonds ist jedoch auch der Ansicht, dass Länder mit Überschüssen wie das namentlich genannte Deutschland darauf achten müssen, keine Überschüsse anzuhäufen. In Ländern, die noch über ausreichenden „Haushaltsspielraum“ verfügen, sollte die Wirtschaftspolitik das mittelfristige Wachstum stützen, insbesondere durch eine Erhöhung der öffentlichen Investitionen. Ein „abgestimmter Schub“ bei den weltweiten Gesundheitsausgaben zur Beendigung der Pandemie sowie Investitionen zur Ankurbelung des Aufschwungs könnten erhebliche Auswirkungen auf das weltweite Wachstum haben, ohne dabei die globalen Salden zu erhöhen. Doch laut Kaufman und Leigh sollten die Staaten auch den Abbau von Handels- und Technologiekonflikten sowie die Modernisierung des internationalen Steuerwesens in Angriff nehmen: Der schrittweise Abbau von tarifären und nichttarifären Handelshemmnissen, insbesondere für medizinische Produkte, sollte oberste Priorität haben.
Luxemburgischer Überschuss
Die Leistungsbilanz (oder laufende Zahlungsbilanz) gibt Aufschluss über die Geldströme im Zusammenhang mit dem internationalen Handel eines Landes. Sie setzt sich aus der Handelsbilanz (Warenhandel), der Dienstleistungsbilanz und der Einkommensbilanz zusammen. Aufgrund der unterschiedlichen Wirtschaftsstrukturen haben diese verschiedenen Komponenten ein unterschiedliches relatives Gewicht, und manche Länder neigen dazu, „von Natur aus“ Schuldner (Frankreich) oder Gläubiger (Luxemburg) zu sein. Ein positiver Saldo der Leistungsbilanz ermöglicht es einem Land, seine Auslandsguthaben zu erhöhen, seine Schulden schneller zu tilgen und seine Fähigkeit zu stärken, anderen Ländern Kredite zu gewähren. Umgekehrt muss ein negativer Saldo durch Kredite bei ausländischen Wirtschaftsakteuren ausgeglichen werden.
Im Großherzogtum belief sich der Saldo der Leistungsbilanz im Jahr 2020 auf plus 2.753 Millionen Euro und lag damit nur geringfügig unter dem Wert von 2019. Seit 2005 liegt er jedes Jahr über 2 000 Millionen. Die Handelsbilanz wies einen Überschuss von 2 419 Millionen auf (bis 2011 war sie defizitär), lag jedoch weit hinter dem Überschuss der Dienstleistungsbilanz zurück, der sich auf 21.223 Millionen belief und damit auf dem gleichen Niveau wie 2019 lag, was insbesondere den Finanzdienstleistungen zu verdanken war.
Da das Land jedoch eine sehr große Zahl von im Ausland ansässigen Arbeitnehmern beschäftigt, weist die Lohn- und Gehaltsbilanz ein erhebliches Defizit auf (-10.419 Millionen). Ebenso reichen die Erträge aus Auslandsinvestitionen nicht aus, um die Zahlungen ins Ausland auszugleichen (Defizit von 9 504 Millionen). Insgesamt weist die Einkommensbilanz unter Einbeziehung der „sekundären Einkünfte“ (internationale Hilfe und Geldüberweisungen von im Ausland ansässigen Personen oder ins Ausland) weist die Einkommensbilanz ein Defizit von 20 889 Millionen auf, das den durch den Waren- und Dienstleistungsverkehr erzielten Überschuss weitgehend aufzehrt.
