Kryptowährungen, die nach der Finanzkrise von 2007–2008 aufkamen, haben sich fest in der globalen Finanzlandschaft etabliert. Ungeachtet der regelmäßigen Warnungen der Währungsbehörden und führender „ Maßgeber “ haben sowohl institutionelle Anleger als auch Privatanleger ihre Portfolios damit aufgefüllt. Doch der Kursverfall seit Herbst 2021 und vor allem der Zusammenbruch einer Vorzeige-Kryptowährung, Terra, innerhalb weniger Stunden Anfang Mai 2022 lassen schwierige Zeiten für Kryptoliebhaber erwarten, zumal die Zentralbanken darin den idealen Vorwand sehen, die Regulierung von Kryptowährungen zu verschärfen und nebenbei ihre eigenen Lösungen durchzusetzen. In einem Mitte Mai 2022 veröffentlichten Dokument schätzt die EZB die Zahl der Krypto-Assets weltweit auf 16.000 (im Durchschnitt werden täglich zehn neue eingeführt), auch wenn nur etwa 25 davon eine Marktkapitalisierung aufweisen, die mit der eines Großunternehmens vergleichbar ist. Dieses Universum hat zwischen Anfang 2020 und Ende 2021 erheblich an Größe und Komplexität zugenommen, wobei sich die Marktkapitalisierung versiebenfacht hat und 2.500 Milliarden Euro erreichte. Die Handelsvolumina der repräsentativsten Krypto-Assets (Bitcoin, Ether und Tether) waren zeitweise vergleichbar mit denen der New Yorker Börse oder sogar höher als die vierteljährlichen Handelsvolumina von Staatsanleihen der Eurozone!
In den Vereinigten Staaten haben bereits vierzig Millionen Menschen, also sechzehn Prozent der Bevölkerung, in Kryptowährungen investiert. In Europa heißt es in dem Dokument der EZB, dass „Privatanleger einen bedeutenden Anteil an der Anlegerbasis für Krypto-Vermögenswerte ausmachen“. Den Autoren der Studie zufolge, die sich auf sechs Länder der Eurozone (Deutschland, Belgien, Spanien, Frankreich, Italien, Niederlande), gaben durchschnittlich zehn Prozent der Befragten an, Krypto-Vermögenswerte zu besitzen, mit einem Spitzenwert von 14,4 Prozent in den Niederlanden – das entspricht einer von sieben Personen! Die betreffenden Beträge sind nach wie vor bescheiden. Zwei Drittel der Besitzer besaßen Krypto-Vermögenswerte im Wert von weniger als 5.000 Euro (davon 37 Prozent weniger als 1.000 Euro), während nur sechs Prozent angaben, über mehr als 30.000 Euro. Diese Situation lässt sich dadurch erklären, dass die höchsten Besitzquoten bei den ärmsten zwanzig Prozent zu verzeichnen waren (durchschnittlich 12,4 Prozent, 21 Prozent in den Niederlanden) ! Bei den reichsten 20 Prozent hingegen beträgt der Anteil der Besitzer nur 9 Prozent. Die Umfrage ergab zudem, dass junge Männer und hochgebildete Befragte am ehesten in Krypto-Vermögenswerte investieren.
Die Zeit der Gesundheitskrise hat die Zahl der Besitzer weltweit erheblich in die Höhe getrieben. Allein im ersten Halbjahr 2021 stieg diese Zahl von 106 auf 221 Millionen Menschen, was mehr als einer Verdopplung entspricht. Zugegebenermaßen hatte beispielsweise der Bitcoin in den ersten vier Monaten um 83 Prozent an Wert gewonnen! Doch abgesehen von der Gewinnsucht wurden die Anleger auch dadurch bestärkt, dass so solide und renommierte Unternehmen wie BlackRock, J.P. Morgan oder Tesla in Bitcoin investieren oder dass ein Staat wie El Salvador ihn als zweite gesetzliche Währung einführt. Man kann nicht behaupten, dass diese Menschen auf die „großen Stimmen“ gehört hätten, die ihnen von Anfang an davon abgeraten haben, auch nur einen Dollar darin zu investieren. Im Februar 2022 zeigte sich Bill Gates besorgt über die Begeisterung der Bevölkerung für diese Vermögenswerte. Am 19. Mai erklärte er: „Ich investiere gerne in Dinge, die einen Wert haben. Der Wert von Unternehmen basiert darauf, wie sie hervorragende Produkte herstellen. Der Wert einer Kryptowährung basiert lediglich darauf, was eine Person festlegt, wie viel eine andere Person dafür bezahlen wird “. Sein Kollege Warren Buffett äußerte sich noch radikaler und erklärte: „Ich würde nicht alle Bitcoins der Welt für 25 Dollar kaufen.“
Noch überraschender und beunruhigender ist, dass Billy Markus, der Mitbegründer von Dogecoin (10 Milliarden Dollar Marktkapitalisierung Anfang Juni), auf Twitter einen heftigen Angriff auf Kryptowährungen gestartet und behauptet, dass 95 Prozent davon Betrug seien und die meisten Nutzer Idioten seien (tatsächlich verwendete er einen derberen Ausdruck). Für den anderen Mitbegründer, Jackson Palmer, „ die Kryptowährung eine hyperkapitalistische, von Natur aus rechtsgerichtete Technologie ist, die in erster Linie darauf ausgelegt ist, den Reichtum ihrer Anhänger durch eine Kombination aus Steuerhinterziehung, reduzierter behördlicher Aufsicht und künstlich herbeigeführter Knappheit zu vergrößern “. Was die Währungsbehörden betrifft, die Kryptowährungen seit langem ablehnend gegenüberstehen, so wollen sie die Umstände nutzen, um „ Krypto-Vermögenswerte in den Regulierungsbereich zu bringen “, wie es Fabio Panetta, Mitglied des EZB-Direktoriums, formulierte.
Die Rahmenbedingungen sind für die Regulierungsbehörden in der Tat günstig. Nachdem der Kurs im November 2021 einen Höchststand von 58.323 Euro erreicht hatte, hat sich der Kurs von Bitcoin (der ältesten und bedeutendsten Kryptowährung) innerhalb von sechs Monaten halbiert und fiel Ende Mai 2022 auf unter 27.000 Euro. Im gleichen Zeitraum verlor sein Konkurrent Ethereum sechzig Prozent an Wert. Diese Entwicklung wurde seit Anfang Mai durch den Zusammenbruch des Stablecoins TerraUSD verschärft, der weltweit die drittgrößte Marktkapitalisierung in diesem Marktsegment aufwies. Ein Stablecoin ist eine Kryptowährung, die entwickelt wurde, um die bei Bitcoin oder Ethereum bekannte übermäßige Volatilität zu vermeiden, indem sie an einen Sachwert oder eine Währung gekoppelt ist. Der 2018 ins Leben gerufene Terra versprach eine perfekte Parität zum Dollar. Doch im Mai 2022 stellte sich heraus, dass seine finanzielle und technische Verwaltung dieses Ziel nicht einhalten konnte, und infolge einer Panikwelle brach sein Wert innerhalb weniger Stunden um 99 Prozent ein. Die Verluste für die Anleger wurden auf vierzig bis sechzig Milliarden Dollar geschätzt! Der Crash wirkte sich auf dengesamten Kryptowährungsmarkt aus, da die Manager von Terra eine sehr große Menge an Bitcoins verkauften, um die Parität aufrechtzuerhalten, und dies verstärkte das Misstrauen der Anleger, die bereits durch den Ende 2021 einsetzenden Kursverfall verunsichert waren, noch weiter ! Dies gibt im Nachhinein der chinesischen Regierung Recht, die im September 2021 Kryptowährungstransaktionen schlichtweg verboten hatte, sowie der Bank of England, die im März 2022 zu dem Schluss gekommen war, dass das Wachstum dieses Finanzsektors ein systemisches Risiko darstellen könnte.
Nach diesem Vorfall hat die EZB schweres Geschütz aufgefahren. Für Fabio Panetta, der die Welt der Kryptowährungen mit einem „echten Wilden Westen“ verglich, führen diese virtuellen Vermögenswerte „zu Instabilität und Unsicherheit“ und könnten „eine anarchische Risikobereitschaft auslösen, die gleichbedeutend mit einer Blase ist“. Die EZB-Präsidentin Christine Lagarde erklärte am 22. Mai, dass „Kryptowährungen keinen Wert haben und auf keiner soliden Grundlage beruhen“. Frankfurt bedauert seit langem die Anziehungskraft, die Kryptowährungen auf Privatanleger ausüben, da sie laut EZB für die meisten von ihnen weder als Anlageform noch als Zahlungsmittel geeignet sind. Ihre Volatilität ist extrem: Laut einer US-amerikanischen Studie von Anfang 2022 ist sie über einen Zeitraum von drei Monaten fünfmal so hoch wie die von Gold und viermal so hoch wie die von US-Aktien! Das Verlustrisiko für Anleger ist umso höher, als ihr Schutz vor irreführenden Informationen, Betrug und Schwindeleien nicht gewährleistet werden kann und Rechtsmittel sehr begrenzt oder gar nicht vorhanden sind.
Nach der Terra-Affäre haben die Finanzminister und Zentralbanker der G7 den FSB (Rat für Finanzstabilität) aufgefordert, „die rasche Entwicklung und Umsetzung einer kohärenten und umfassenden Regulierung voranzutreiben“. Tatsächlich ist die Verschärfung der Regulierung weltweit bereits in vollem Gange. Der Verordnungsentwurf „Market in Crypto Assets“ (MiCA), der Krypto-Assets in Europa regeln soll, wurde Mitte März vom Wirtschaftsausschuss des Europäischen Parlaments angenommen, was den Weg für ein Inkrafttreten des Textes bis 2024 ebnet. Doch die Regulierung bestehender Währungen reicht nicht aus: Die Zentralbanken denken über Kryptowährungen nach, die unter ihrer Schirmherrschaft ausgegeben werden. Diese Initiativen werden zweifellos dazu beitragen, die Verbreitung von Kryptowährungen bei Privatkunden aufrechtzuerhalten und sogar zu steigern. Doch die „Krypto-Puristen“ sehen darin vor allem den Beweis dafür, dass die Staaten versuchen, die Geldschöpfung wieder unter ihre Kontrolle zu bringen, indem sie private Kryptowährungen, die ihrem Wesen nach „außerhalb des Systems“ stehen, an den Rand drängen. Der Kursverfall entmutigt sie nicht. Sie sind der Ansicht, dass die Volatilität der Kryptowährungen mittlerweile mit der der Finanzmärkte vergleichbar ist, und weisen darauf hin, dass Bitcoin trotz seines Kursrückgangs immer noch doppelt so viel wert ist wie im November 2020. Aus recht komplexen technischen Gründen setzen sie auf eine fast sichere Kurserholung im Jahr 2024 (sofern diese nicht schon früher eintritt). Sie bezeichnen sich oft als „Langfristdenker“, die „an ein Projekt glauben“. Manche behaupten sogar, nicht vom Geld motiviert zu sein, und sagen, sie machten eher weiter, „um das System zu unterstützen, wegen der Erfahrung und des Spaßes“. Diese ideologischen Gründe sind jedoch in einem Ökosystem, das heute von Misstrauen geprägt ist, in der Minderheit.
MNBC
Im Juli 2021 hat die EZB ihr Projekt zum digitalen Euro auf den Weg gebracht. Diese virtuelle Währung, die auf ähnlichen Technologien wie „private“ Kryptowährungen basiert, würde Zahlungen im gesamten Euroraum ermöglichen und ihren Wert aus der von der EZB gebotenen Garantie beziehen. Sie könnte im Jahr 2024 eingeführt werden. Anfang März 2022 unterzeichnete Joe Biden eine Verordnung, in der er die Fed, das Finanzministerium, aber auch das Handelsministerium und mehrere Bundesbehörden, darunter die SEC (die die Börse beaufsichtigt), aufforderte, die Machbarkeit eines digitalen Dollars zu prüfen und die Schritte vor dessen Einführung zu konkretisieren. Diese Haltung ist weitgehend von der Sorge geprägt, nicht den Anschluss an China zu verlieren, das bereits seit 2014 über das Projekt nachdenkt und Ende 2019 mit dem Test seiner Währung begonnen hat. Die Einführung ist derzeit im Gange. Eine von der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) im Jahr 2021 durchgeführte Umfrage ergab, dass 86 Prozent der 65 befragten Zentralbanken bereits in unterschiedlichem Umfang aktiv an der Einführung einer „ digitale Zentralbankwährung“ (D-BBR) engagieren.
