Im Februar 2024 schlossen die ägyptische Regierung und der Staatsfonds von Abu Dhabi eine Vereinbarung über Investitionen in Höhe von 35 Milliarden Dollar in die Entwicklung von Ras El-Hekma an der Mittelmeerküste. Diese Halbinsel soll langfristig zu einem weltweiten Tourismusziel werden, das durch ein Finanzzentrum und eine Freihandelszone mit erstklassiger Infrastruktur ergänzt wird. Ägypten verzeichnete im Jahr 2024 eine fast fünffache Steigerung der ausländischen Investitionen auf seinem Staatsgebiet. Sie erreichten den Rekordwert von 46 Milliarden Dollar. Doch das ist nur die Spitze des Eisbergs, denn weltweit verzeichneten die ausländischen Direktinvestitionen (ADI) im Jahr 2024 nach dem Rückgang im Jahr 2023 einen erneuten Rückgang.
Ausländische Direktinvestitionen finanzieren im Ausland den Bau von Industrie- oder Gewerbeanlagen, Infrastrukturprojekte (Energie und Verkehr) sowie den Erwerb lokaler Unternehmen. Laut dem am 19. Juni von der Konferenz der Vereinten Nationen für Handel und Entwicklung (UNCTAD) veröffentlichten Weltinvestitionsbericht 2025 ist ihr Gesamtvolumen im Jahr 2024 scheinbar um vier Prozent auf 1.500 Milliarden Dollar gestiegen. Dieser Anstieg täuscht jedoch, da er unter anderem auf „Finanzströme zurückzuführen ist, die über bestimmte europäische Volkswirtschaften laufen, die häufig als Umschlagplätze für Investitionen dienen“. Luxemburg gehört dazu.
Berücksichtigt man die Auswirkungen dieser Einsparungen nicht, sind die ausländischen Direktinvestitionen weltweit um elf Prozent zurückgegangen und verzeichneten damit nach einem Rückgang von zehn Prozent im Jahr 2023 das zweite Jahr in Folge einen Rückgang, was den Trend zur Verlangsamung der produktiven Kapitalströme bestätigt. Die ausländischen Direktinvestitionen stammen zu 70 Prozent aus den Industrieländern: 28 Prozent kommen aus der EU und 22 Prozent aus den Vereinigten Staaten. Unter den übrigen Ländern der Welt entfällt allein auf China ein Drittel der Abflüsse.
Die ausländischen Direktinvestitionen fließen überwiegend (58 Prozent) in die Entwicklungsländer (developing economies), während China, Südostasien und Lateinamerika 43 Prozent auf sich vereinen. Was die eingehenden ausländischen Direktinvestitionen betrifft, so hat die schwache Entwicklung Europas, das im Jahr 2024 nur halb so viele Investitionen verzeichnete (genauer gesagt –58 Prozent), die entwickelten Volkswirtschaften nach unten gezogen, die insgesamt einen Rückgang von 22 Prozent verzeichneten. Zwischen 2022 und 2024 war Europa nicht besonders attraktiv. Sein Wachstum wurde durch die Energiekrise, den Wiederanstieg der Inflation und den Anstieg der Zinssätze beeinträchtigt. Zudem leidet Europa, insbesondere in der EU, unter dem Image einer überregulierten Region. Das Quartett aus Deutschland, Spanien, Frankreich und Italien verzeichnete einen Rückgang der Zuflüsse um insgesamt etwa 25 Prozent, während das Vereinigte Königreich mit erheblichen Kapitalabflüssen zu kämpfen hatte.
Der Anteil Europas an den weltweiten ausländischen Direktinvestitionen sank somit von 24,6 Prozent im Jahr 2023 auf 14,4 Prozent im Jahr 2024, was einem Rückgang um zehn Prozentpunkte entspricht. Er liegt nun unter dem der Vereinigten Staaten, die im vergangenen Jahr mit 279 Milliarden Dollar an ausländischen Direktinvestitionen (+20 Prozent) weiterhin weltweit an erster Stelle standen. Die Dynamik ihrer Wirtschaft, deren Wachstum in den Jahren 2023 und 2024 trotz gleicher Hindernisse zwei- bis dreimal so schnell war wie in der EU, sowie ein weitaus unternehmensfreundlicheres Umfeld erklären, warum ihre Attraktivität ungebrochen ist.
In den Entwicklungsländern schienen die Zuflüsse insgesamt stabil zu sein, doch auch hier liefert eine detaillierte Untersuchung ein anderes Bild. Nach großen Regionen betrachtet hat offenbar Afrika mit einem Anstieg von 75 Prozent am meisten von den ausländischen Direktinvestitionen profitiert. Diese Zahl spiegelt jedoch in Wirklichkeit ein einziges Großprojekt in Ägypten wider. Lässt man dieses jedoch außer Acht, stiegen die Zuflüsse dennoch um zwölf Prozent, gestützt durch regulatorische Reformen, die Investitionen erleichtern. Das ist besser als in Lateinamerika und der Karibik, wo trotz der Ankündigung neuer Projekte in Schlüsselmärkten wie Argentinien, Brasilien und Mexiko ein Rückgang der Gesamtströme um zwölf Prozent zu verzeichnen war. Gemessen am Wert liegt diese Region der Welt nach wie vor um 70 Prozent über Afrika. Es überrascht nicht, dass Asien mit mehr als 600 Milliarden Dollar (vierzig Prozent des weltweiten Gesamtvolumens) trotz eines leichten Rückgangs im Jahr 2024 das weltweit führende Ziel blieb. Mit einem Anstieg um zehn Prozent erreichten die Länder Südostasiens 225 Milliarden Dollar, was dem zweithöchsten jemals dort verzeichneten Wert entspricht.
Was die abfließenden ausländischen Direktinvestitionen betrifft, so hat zwar eine Gruppe von Ländern – hat die Gruppe aus den Vereinigten Staaten, dem Vereinigten Königreich, Deutschland, Frankreich und Schweden, auf die im Jahr 2023 fast zwei Drittel des Gesamtvolumens entfielen, ihre Investitionen um 38 Prozent, also um fast 240 Milliarden Dollar, reduziert! Nach Ansicht einiger Experten muss dieser Rückgang der ausländischen Direktinvestitionen aus den Industrieländern und die Stagnation der Zuflüsse in die Entwicklungsländer nicht unbedingt negativ interpretiert werden. So sah der Leitartikler der französischen Wirtschaftszeitung „Les Echos“ darin am 20. Juni „das Ende des blinden Kapitals, das mit geschlossenen Augen ans andere Ende der Welt strömte, um seine Lohnkosten zu senken oder Marktanteile zu ergattern“, was nach dem absehbaren Rückgang des internationalen Handels zu „einer anderen Deglobalisierung“ führen würde.
Die UNCTAD zeigt sich hingegen besorgt um die Entwicklungsländer, da das derzeitige Niveau der ausländischen Direktinvestitionen bereits weit hinter dem Bedarf zurückbleibt. Allein die Schließung der Finanzierungslücke für die 17 Ziele für nachhaltige Entwicklung (SDGs), die 2015 verabschiedet wurden und bis 2030 erreicht werden sollen, würde in den Entwicklungsländern etwa 4 000 Milliarden Dollar pro Jahr in den Entwicklungsländern erfordern, ein Ziel, das völlig unerreichbar erscheint. Die UN-Organisation weist zudem auf ein Problem bei der Kapitalzuweisung hin. In vielen Volkswirtschaften fließt das Kapital nicht in die wichtigsten Sektoren, nämlich Infrastruktur, Energie, Technologien und Industrien, die die treibenden Kräfte für die Schaffung von Arbeitsplätzen sind. Laut Rebecca Grynspan, Generalsekretärin der UNCTAD, „ leitet das System das Kapital weiterhin dorthin, wo es am einfachsten ist, und nicht dorthin, wo es benötigt wird “, nämlich in die Bereiche Infrastruktur, Energie, Technologie und Industrie, die die Motoren der Arbeitsplatzschaffung sind. Das Ergebnis ist, dass „zu viele Volkswirtschaften trotz ihres Potenzials ins Hintertreffen geraten“.
Weltweit ist die internationale Projektfinanzierung, die für den Ausbau der Infrastruktur oft unverzichtbar ist, im Jahr 2024 um 26 Prozent zurückgegangen. Besonders stark war der Rückgang in den Sektoren, die für die Erreichung der SDGs von entscheidender Bedeutung sind: erneuerbare Energien (-31 Prozent), Verkehr (-32 Prozent) sowie Wasser und Abwasserentsorgung (-30 Prozent). Die ausländischen Direktinvestitionen in die digitale Wirtschaft stiegen um 14 Prozent, angetrieben durch die Herstellung von IT- und Kommunikationstechnologie-Geräten (IKT) und Halbleitern sowie durch digitale Dienstleistungen. Dieses Wachstum blieb jedoch sehr konzentriert: Zehn Länder machten 80 Prozent aller neuen digitalen Projekte aus, wodurch zahlreiche Entwicklungsländer aufgrund anhaltender Defizite in den Bereichen Infrastruktur, Regulierung und Qualifikationen vom digitalen Boom ausgeschlossen blieben. Die wirtschaftliche und vor allem geopolitische Lage im ersten Halbjahr 2025 führt zu einer abwartenden Haltung der Investoren und lässt zum dritten Mal in Folge einen erneuten Rückgang der ausländischen Direktinvestitionen erwarten.
Die Bedeutung Luxemburgs
Die Zahlen sind schwindelerregend. Laut dem am 30. April dieses Jahres von der OECD veröffentlichten Jahresbericht „FDI in figures“ war Luxemburg, ein Land mit 700.000 Einwohnern, im Jahr 2024 mit 106 Milliarden Dollar weltweit das zweitgrößte Ziel für ausländische Direktinvestitionen, weit hinter den Vereinigten Staaten (308 Milliarden), aber deutlich vor Kanada (64 Milliarden). Zudem war es mit fast 109 Milliarden der viertgrößte Absender weltweit, hinter den Vereinigten Staaten, Japan und China. Diese Beträge, die um ein Viertel über dem BIP des Großherzogtums liegen, sind natürlich nicht auf dessen wirtschaftliche Bedeutung zurückzuführen, sondern vielmehr auf seine Stellung als internationaler Finanzplatz. Luxemburg ist somit das „Spielfeld“ einer Vielzahl von „Zweckgesellschaften“ (EVS), besser bekannt unter ihrer englischen Abkürzung SPE (Special Purpose Entities).
Ob nach lokalem Recht gegründet oder nicht – da sie vor Ort keine nennenswerte wirtschaftliche Tätigkeit ausüben, werden sie von großen, nicht ansässigen Investoren kontrolliert. Sie spielen eine wesentliche Rolle bei der Verbriefung, der Steuerung konzerninterner Finanzströme und der Steueroptimierung. Da die Zu- und Abflüsse im Zusammenhang mit diesen EVS von den Strategien der multinationalen Konzerne abhängen, die sich schnell ändern können, unterliegen sie von einem Jahr zum nächsten sehr starken Schwankungen. So waren die In- und Outflows in Luxemburg im Jahr 2021 zwar positiv, wurden jedoch 2022 stark negativ (-316 Milliarden bei den eingehenden Strömen, -192 Milliarden bei den Abflüssen) und blieben dies – wenn auch auf einem geringeren Niveau – im Jahr 2023, bevor sie 2024 wieder positiv wurden. Negative Kapitalflüsse bedeuten, dass die Abzüge die Neuinvestitionen übersteigen, was jedoch nicht unbedingt auf ein Misstrauen gegenüber dem Aufnahmeland der EVS hindeutet. Der OECD-Bericht vom April 2025 nennt neun weitere Länder, in denen solche Strukturen angesiedelt sind: In Europa nehmen die Niederlande einen herausragenden Platz ein, vergleichbar mit dem Luxemburgs. Hinzu kommen Österreich, Belgien, Ungarn, Island, Lettland, Portugal und die Schweiz. Außerhalb Europas gehört nur Chile zu dieser Gruppe. Die über diese Drehscheiben fließenden Beträge und ihre unregelmäßigen Schwankungen verfälschen die weltweiten Daten zu ausländischen Direktinvestitionen vollständig und erfordern recht komplexe statistische Anpassungen.
